摘要
2022布局：Questn，Blocksec，Footprint，Xterio，SolvProtocol，SwordsandDungeon，Chainbase。
2023布局：风控平台，CeFi+DeFi衍生品交易平台，去中心化数据标注。
行业变化：
北美监管愈发严格，香港对crypto愈发开放。在政策上有较为明显的西落东升，北美投资人开始明显的接受并投资亚太创业团队。
新叙事较少，目前的项目围绕着ZK，AI(web2native)等展开。
以Citadel,Fidelity和红杉等为代表的华尔街资本开始打造自己合规交易所EDX，资金市场开始模块化。
以BlackRock，Fidelity等为代表的华尔街资本开始提交比特币/加密货币ETF，这是近期市场回暖的重要原因。
市场情况：
1.虽然BTC开始回暖到3W，相对于去年，总体来看市场更沉寂，新方向较少，等待新的叙事或者优质项目落地。
2.目前的主要矛盾已经发生了变化。2020-21的主要矛盾是没有优质的infra能够支撑应用，而现在的是没有一个好的方向能够转化web2进场。
3.在cryptoinfra上，L2/模块化公链还是火热，大资金依旧在布局，并且已经落地，用户体验非常丝滑。
4.在OnboardingUser上，依旧围绕游戏展开，但目前开始出现在细分领域转化web2用户进web3的思路，我们已尝试布局。
5.在OnboardingDeveloper上，并没有新的故事，而且目前新客户数量较少，且存活率降低。但整体逻辑不变，依旧值得布局(Chainbase)。
6.在OnboardingMoney上，由于FTX倒闭，Binance被监管围攻以及EDX的推出，在Dex，资管，PB上等可能会有大的新机会，下半年可以重点关注于此(Solv,Gravity)。
上半年总结与反思
上半年3个deal400+万美金，数量和金额相对于去年有所下滑。这一方面是因为我们更加谨慎；另一方面也是因为市场新叙事较少，很优秀的团队变少，且适合我们投的新叙事更少。
2.今年的风格开始产生变化。去年的deal整体更保守，从blocksec到Almanak，项目偏向于开发者/保守型，这个逻辑在去年大熊市没问题。今年年底宏观加息开始停止，比特币回暖到3W，大机构在资金端动作频繁，我们应该开始布局更有爆发力增长的用户和资金端项目。
下半年推进方向：
1.cryptoinfra仍需关注，但是核心不应注重于此。
Binance Labs主管Christy Choi：正与对区块链和加密货币有深入见解的基金进行合作:今日Binance Labs主管Christy Choi在reddit的Ask Me Anything环节表示，币安生态系统基金的目的是确定和支持对整个生态系统产生持久影响的项目。因此目前正在与关心整个行业、对投资负责、对区块链和加密货币有深入见解的基金进行合作。只要关心生态系统并建立一个健康的产业，BNB最终会变得更好。[2018/6/7]
2.在资金端需要重点关注，因为EDX的出现，整体的交易模型会愈发传统，从而给PrimeBroker带来的系统性机会。以及HK的CeFi资管等的结构性机会。
3.在用户端需要关注，包括以游戏为主的general转化思路，和细分赛道转化用户的思路是否正确。如果有合适的团队，应该重点考虑布局。
4.在开发端的逻辑依旧正确。虽然方向正确，但转化速度比预想的要慢。目前的问题是没有足够多的用户来支持新项目方创业。开发端项目整体会趋向于平稳，风险相对小。
EDX的出现代表了crypto的交易会逐渐向传统的交易所模式转变。即机构/mm/散户通过PB向托管了交易所资金的托管商下单。此外，新加坡监管局MAS于今日也要求交易所需要将资金托管至交易平台。因此PB，HKCeFi，链上衍生品交易所等我还是长期看好。
用户的方向可以大体分为3类。流量入口层，通道层以及工具层。流量入口层爆发性强，即从general的游戏+各个细分领域开始转化用户。通道层商业化难度最高。在目前通道层极其卷的情况下，工具层有机会跑出。
cryptoinfra的方向现在我觉得很别扭。现在的主要矛盾已经不再是没有好的infra来提供支持大量用户的基础。现在的主要矛盾是压根没有好东西吸引大家入场。但我个人认为垂类L2，以及服务于整个以太坊生态体系的ZK硬件加速，AA钱包，DA等还有结构性机会。
一级市场近期已经越来越无聊了，只能说革命尚未成功，同志仍需努力吧。
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