摘要
本文是HashKeyResearch继《解读FacebookLibra未来，九大问题的思考》、《Defi发展瓶颈非受区块链性能所累，三个方面亟需突破》、《如何看待央行法定数字货币——DC/EP》报告后，针对全球数字资产合规之路系列的第四篇报告。
报告主要从全球合规出入金渠道的全生态各个环节进行论述，对合规渠道的各参与方、所需牌照、合规的服务商以及银行渠道等进行了全面的介绍和分析，旨在帮助大家更全面了解、认识全球数字资产合规出入金渠道的进程和现状，从而更好地、更健康地推动行业发展和落地。
同时，HashKeyResearch的第五篇合规研究报告也正在准备中，将为大家带来全球数字资产法规现状，欢迎大家关注和交流！
第一章合规出入金渠道概述
1.1合规出入金渠道参与者分类
目前合规出入金渠道的参与者分类及流程如下：??????????????
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参与者多，但并非都和数字资产产生直接关系。
如果以客户类型进行分类，也可以分成toC，和toB的。目前来看部分公司toB和toC业务都做，并不纯粹。如toB的支付处理公司也提供用户直接购买，toC的合规交易所也和对其他toB服务商提供数字资产流动性。
但要注意的是，并不是所有参与方都直接和数字资产产生关联，如银行部分，一些合规交易所和钱包提供的银行转账如Wire、ACH、SEPA等入口模式，但不代表对接的银行有直接涉及区块链和数字资产业务。本文在后面会梳理一下这些银行直接入金模式的差别。由于竞争对手的差异性，有些公司也持有银行牌照，如英国的钱包和信用卡公司Revolut在2018年取得了立陶宛的银行牌照。
另外如一些信用卡公司，Visa，Mastercard，以及支付公司如Paypal，礼品卡公司等，都可以作为支付手段直接接入。但这些公司也是在既有成熟的商业模式下，增加了对数字资产业务的支持。所以这里也仅列出，而不做具体介绍。
四类公司和方向具备投资价值：
a.钱包类公司。如Uphold，Robinhood，Abra，Circle等，他们直接面向客户，客户可以通过多种渠道入金，并直接在钱包内购买数字资产，数字资产的提供方来自于一些流动性服务商，即一些合规交易所。这类公司有对标Coinbase的看法，美国服务商普遍把Coinbase看作是合规出入金的渠道作对比，并不强调其交易属性。
虽然许多钱包公司支持在钱包内购买数字资产，但是因为各种原因，并不是所有钱包都支持数字资产的提存，像美国的Robinhood和英国的Revolut。这个会是许多原生数字资产玩家觉得不方便的地方，可能更符合保守但想接触数字资产的玩家。
b.合规交易所。合规交易所是最常见的入金渠道。合规交易所一般支持较多的入金方式，银行、信用卡、借记卡、礼品卡等。合规交易所不需要流动性服务商，自身就提供更多的流动性。
三协会发布《关于再次规范数字藏品健康发展的自律要求》:金色财经报道，中国移动通信联合会元宇宙产业委员会联合中国通信工业协会区块链专业委员会、中关村大数据产业联盟元宇宙智库委员会发布《关于再次规范数字藏品健康发展的自律要求》，再次呼吁行业自律并对本机构委员单位提出规范要求，在未经许可情况下，不为数字藏品提供集中交易(集中竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等)、持续挂牌交易、标准化合约交易等服务。不以比特币、以太币、泰达币等虚拟货币作为NFT发行交易的计价和结算工具，抵制变相代币发行融资(ICO)和虚拟货币炒作等非法金融行为。（新浪财经）[2022/9/5 13:09:48]
此外一些银行也积极和合规交易所合作，如SilvergateBank就组成了SilvergateExchangeNetwork，为合规交易所和机构投资人提供合规出入金转账服务。
c.支付处理公司。如Worldpay，Simplex，Moonpay，White等，他们自身虽然也面向客户，但主要为钱包、币币交易所等企业用户服务。币币交易所在这方面的要求很大，但是收费较高。通常在3%-6%之间。一般信用卡处理公司需要流动性服务商，比如各类合规交易所。
从上述描述中可以看出，不同类别的公司之间基本都是合作关系，相互之间都可以成为合作方。从对用户来讲，钱包和交易所有一定的竞争关系，但由于合规交易所也是流动性服务商，所以合作的面大一些。
d.稳定币。稳定币也是一种常见的OnRamp体系，这里指法定货币抵押的稳定币。Pax，GUSD，USDC等稳定币都有对应的牌照，兑换过程也比较简单，只涉及银行，客户和发行方三方，客户发起银行转账，就可以获得token化的美元进入自己的数字账户，OffRamp模式只要把上述过程反过来即可。合规的美元稳定币都有提供月度的审计报告，可以清晰看到发行稳定币和抵押如银行户口稳定币的数量。合规稳定币模式基本大同小异，这里就不一一介绍主要产品。像Carbon既提供支付处理，也有自己的稳定币，是一种复合模式。
可能产生投资机会的：主要是钱包，少部分信用卡处理公司。可以看出合规交易所具有多重功能，除本身是入金渠道外，也可以为其他入金渠道提供数字资产流动性，业务层次丰富。估值区间上，各个类型子行业的区间差异较大，合规交易所一般估值较高。但像Worldpay这类的超大型支付处理公司估值也高达430亿美元。
1.2相关牌照简述
1.2.1美国
一般参与者会在美国注册成为MSB。MSB体系分成两个层次，一个是联邦层面需要在FinCEN注册。但由于FinCEN不进行实质审查，还需要在州层面进行审查，各州都有颁发实际牌照或行政许可的权利。有些州还会有一些特殊的规定，像纽约州的BitLicense，加州的数字资产合法化方案，华盛顿州的5031号法案等。但合规成本有时候也较高，像Kraken在2015年因为BitLicense主动切断了纽约州的服务。
但大部分合规交易所或者钱包都会有申请各个州的牌照，比如Coinbase，Gemini，SqaureCash，Robinhood都有获得纽约州的BitLicense。
孙宇晨发布《关于发行波场去中心化算法稳定币USDD致社区的公开信》:据官方消息，波场TRON创始人孙宇晨发布《关于发行波场去中心化算法稳定币USDD致社区的公开信》。
公开信中表示：波场DAO将联合区块链行业的主流机构推出USDD，Decentralized USD，人类历史上最为去中心化的稳定币，以数学与算法实现人类的金融自由，不依赖任何中心化实体而永恒存在。波场USDD将于2022年5月5日去中心化正式发行，进入流通，也将通过BTTC跨链协议，进入以太坊与BSC进行流通。[2022/4/21 14:39:48]
美国的支付处理公司没有特定的牌照，但需要遵守相关安全法规，如PaymentCardIndustryDataSecurityStandards。该法规适用于任何涉及存储、处理和传输持卡人信息的参与者，包括商家、处理公司、购买方、发行机构和服务提供商等，是几大国际卡组织的组成安全标准委员会发起并管理。
1.2.2欧洲
一般钱包也会选择在欧洲注册成为EMI或者PI。许多机构在英国都注册了EMI，像Revolut，Coinbase，Robinhood，Uphold，Circle。
EMI的主要功能：主要业务接近于银行业务，区别是无法发行贷款和持有存款。可以向27个国家的客户提供IBAN账户，获取SWIFT代码，可以互联网远程注册新账户，发行与客户关联的万事达、visa、银联卡和其他支付卡。接受美元，欧元，英镑和其他26种货币执行全球银行付款。在SWIFT系统内接受来自任何国际账户的付款，做出处理付款并执行账户注册的决定，可以现金存入，现金提取，执行支付交易，发行支付工具，汇款等。
但是英国脱欧事件后，许多机构开始申请立陶宛的EMI牌照，因为该国牌照审批速度较快。在立陶宛获得EMI的企业直接获得SEPA准入并且可以通过立陶宛央行API发布自己的IBAN。其他地区的非银行EMI没有办法直接接入SEPA。Revolut、Simplex等获取了立陶宛EMI牌照；而像Google的payment业务也申请到了立陶宛的EMI牌照。
第二章参与者情况概述
本部分以沟通过的项目和目前业内知名项目为主。
2.1钱包部分
2.1.1Uphold-综合性金融产品入口
Uphold是一站式金融服务入口，可比对象为Robinhood。用户可以直接在其App入金购买数字资产。除数字资产以外，Uphold还提供了传统金融资产如股票、商品、外汇等产品的买卖，交易对超过1000个。
客户量：没有主动宣传，用户主要通过Brave浏览器导流。
入金方式：Debit/CreditCard,银行在美国用ACH，在欧洲用SEPA，支付公司PayPal、银联等方式也可。
费率：银行渠道入金免费，Debit/CreditCard和银联收取3.9%，购买比特币交易费率1.05%。提数字资产2.99美元，提法定货币3.99美元。
腾讯发布《关于违规采编发布财经类信息专项整治公告》，加大对虚拟货币交易等非法金融活动的打击力度:10月14日，腾讯发布新一期《关于清朗·商业网站平台和“自媒体”违规采编发布财经类信息专项整治的公告》。腾讯在公告中表示，公司积极响应国家网信办关于清朗·商业网站平台和“自媒体”违规采编发布财经类信息专项整治的工作部署，根据相关法律法规以及专项整治要求，聚焦8类问题，对违规发布财经新闻、歪曲解读经济政策、唱衰唱空金融市场、充当“黑嘴”博人眼球、造谣传谣、敲诈勒索等内容开展集中整治。10月7日至10月13日期间，共清理违规内容23124条，处置账号1463个。
在此轮查处过程中，腾讯提到，公司通过用户投诉和平台安全巡查，发现并处理了一批违规发布虚拟货币信息、鼓吹虚拟货币“挖矿”活动、歪曲解读国家政策的不良账号。
腾讯方面表示，将继续强化企业主体责任，加大对虚拟货币交易等非法金融活动的打击力度，针对虚拟货币交易等非法金融活动，一经发现核实，将对发布相关信息的账号进行从严处置，并及时向有关部门反映违法犯罪活动线索。同时，将持续清理违规财经信息，进一步规范网上财经信息传播秩序。（财联社）[2021/10/15 20:31:18]
牌照：多个州的MoneyTransmitter、BitLicense、收购的Broker-dealer牌照。在申请墨西哥，日本，阿根廷，智利的牌照。
其他情况：Uphold，Cred，Brave，BerkerlyBlockchain，Bittrex，Certik组成universalprotocolalliance，在上面推广自己的应用，并会推行通用的utilitytoken。
官网：https://uphold.com/
2.1.2Robinhood-综合性金融产品入口
Robinhood是一家总部位于美国的金融服务公司，总部位于加利福尼亚州门洛帕克。该公司提供Robinhood智能手机移动应用程序，允许个人投资在美国证券交易所上市的公开交易公司和交易所交易基金，无需支付佣金。Robinhood由于交易量巨大，采用对客户免佣的方式，会把订单送到给Citadel这样的专业做市商处成交，由做市商支付佣金，成为Robinhood一大特色。
Robinhood在2018年初推出了购买比特币的服务，目前其可购买数字资产币种已经有了七个，并在2019年1月份获得了纽约州BitLicense牌照。
Robinhood也是综合性的股票买卖平台，包括股票、ETF及期权等，但是不提供商品服务。Robinhood在2019年经过了3.23亿美金的E轮融资，目前已经到了76亿美元的估值。投资者包括DST,Google,红杉等。
客户量：Robinhood的活跃用户达到4百万。
入金方式：主要为ACH，支持多间主流银行。
费率：0手续费。
官网：https://robinhood.com/
挖矿软件提供商Luxor推出哈希价格追踪指数Hashrate Index:挖矿软件提供商Luxor推出一个全新加密货币行业哈希价格指数Hashrate Index，该指数汇聚4800多款市场上销售ASIC矿机价格和精选加密货币挖矿组合。Luxor联合创始人伊桑·维拉（Ethan Vera）表示，矿机制造商在设备性能、透明定价、已经保险等方面的公司政策都不专业，有时人们会连接到无法验证矿池，挖矿行业透明度并不高，因此决定退出Hashrate Index这样市场追踪指数。据悉，该指数基于比特币矿池FPPS费率，代表区块奖励和交易费用的期望值，且使用使用24小时滚动平均值进行估算。一旦确定FPPS费率，就可以估算各个矿池的加权平均费用。伊桑·维拉透露，后续该指数将加入更多评估元素，比如ASIC审查、固件等，他们正在推特上向加密社区收集功能优化建议。（Bitcoin Magazine）[2020/7/18]
2.1.3SquareCashApp-支付钱包
SquareCashApp是移动支付公司Square在2013年推出的支付系统，用户在SquareCash上注册自己的一张借记卡或信用卡，就可以通过SquareCash在邮件里或是SquareCash应用里互相转账，现改名为CashApp。
SquareCash在2018年初推出在其APP内直接购买比特币的服务。到了2019年二季度比特币销售额达到1.25亿美元，约为第一季度2倍。
客户量：SquareCash的MAU达到了1500万。
入金方式：银行ACH。
费率：普通ACH入金无手续费，即时入金1.5%。买比特币没有明显费率，但是会收取差价。
官网：https://cash.app/
2.1.4CircleInvest-数字资产钱包
CircleInvest是Circle旗下一款钱包，用户可以购买数字资产，但是只针对美国用户开放。为方便用户，还设置了集合购买功能，以及定期投资功能。CircleInvest依靠CircleTrade的支持，可以提供有竞争力的手续费率，比Coinbase的费率要低。
入金渠道：ACH，借记卡。
费率：无直接费用，买卖差价1.5%-2%。
官网：https://www.circle.com/
2.1.5Abra-数字资产钱包
Abra是数字资产钱包公司，并从数字资产购买拓展到传统的产品。2019年2月宣布推出全球首个全球投资应用程序，来自超过155个国家的投资者可以使用该APP投资传统股票和ETF以及30种数字资产和50种法定货币。发布时首批支持的50种投资资产包括亚马逊、苹果、Facebook、谷歌和Netflix的股票，SPDR黄金基金等大宗商品，VanguardGrowth等ETF，此外还有标准普尔500指数及Russell2000指数等。
但这些产品都是合成产品，并非实际产品。Abra在3月份上线了可实际购买的ETH，不像以前的合成产品，ETH可以实现提存，之后还会支持更多的ERC-20代币，例如稳定币。目前支持40多种外币。
动态 | Longhash推出比特币追踪系统寻找“脏钱”:据bitcoin报道，加密和区块链媒体和分析网站Longhash最近推出了自己的比特币追踪器。为了“让投资者、监管机构和普通大众提供更安心”，用户基本上可以通过该系统找到比特币的起源，并追踪它的走向。[2018/9/24]
入金渠道：ACH，现金，Wire，信用卡，欧洲SEPA。
费用：免费，信用卡4%。
官网：https://www.abra.com/?
2.1.6Revolut-综合性金融产品入口和支付渠道
Revolut总部位于伦敦，类似于欧洲的Robinhood。拥有FCA许可的电子货币牌照。为应对英国脱欧，其在2018年取得立陶宛银行牌照。用户可以自由兑换25种外币和5种数字资产。
Revolt也是一间数字银行，和MasterCard以及Visa合作发行的信用卡手续费方面有很大优惠。数字资产方面和GDAX和Bitstamp合作。但对数字资产方面的支持并不友好，App内购买的数字资产没有办法自由转出，也没办法存入，只能转给其他App使用者。
用户量：6m总用户，1.2m周活跃用户，1.9m月活跃用户。平台月交易量30亿美元。
入金模式：英国的fasterpayment，欧洲的SEPA，SWIFT,信用卡。
费用：非欧洲地区入金会额外收费，交易数字资产1.5%。
估值：Revolut在2018年4月份2.5亿美元的融资使得其估值达到了17亿美元。
官网：https://www.revolut.com/
2.2合规交易所
合规交易所是最常见的入金渠道，几大合规交易所的模式基本差不多，这里介绍下几家不同地方合规交易所的入金模式。
2.2.1Coinbase
目前面对美国，欧洲，英国，新加坡，加拿大和澳大利亚,以下为直接买卖支付渠道。
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Coinbase提供的ACH是最为方便的服务，除了到账时间比较长外，可以使用ACH进行买、卖、存、提这四种服务，而其他各类型最多支持其中两种功能，如Wire和SEPA，可以提存，但是不能直接发起买卖。信用卡、借记卡主要是即时的买卖。
费用：ACH入金免费，Wire入金10美金，出金25美金，交易1.49%-3.99%。
官网：https://www.coinbase.com/
2.2.2Bitstamp
入金方式：SEPA(欧洲)，InternationalWire，以及CreditCardDebitCard。
牌照：16年卢森堡paymentinstitutionlicense，欧盟28国通用。18年Fincen的MSB，19年纽约BitLicense。
费用：SEPA入金免费，出金3欧元，信用卡交易5%，正常交易0-0.5%。
官网：https://www.bitstamp.net/
2.2.3Cex.io
入金方式：CreditCard、ACH和Swift入金。牌照方面是Fincen的MSB牌照；DLT牌照在直布罗陀。
费用：信用卡入金3%，ACH/SEPA免费，交易0.1%-0.25%。
官网：https://cex.io/
2.2.4SilvergateBank的合规交易所网络
该网络为机构客户服务，本质上也是客户通过合规交易所入金，但是通过Silvergate银行提供7*24*365不间断的入金服务，使用Wire和ACH。机构客户需要在SilvergateBank开银行账户。SilvergateBank可以帮助交易所用户提升出入金体验，也可以为自己带来客户。
根据SilvergateBank的S-1文件,截止2019年上半年，77%的SilvergateBank的digital相关客户已经加入了SEN，上半年在SEN上的美金转账额度达到了127亿，其中56亿来自数字资产交易所，69亿来自机构客户，2亿来自于服务商。
官网：https://www.silvergatebank.com/
2.3支付处理公司
2.3.1Worldpay
Worldpay是全球支付领域的领导者，为其客户提供技术解决方案，使他们能够接受几乎任何类型的支付，跨越世界上多个支付渠道。该公司为包括移动、在线和店内在内的多种商户提供服务，在146个国家提供上百种交易货币的300多种支付方式，同时支持各种客户，包括大型企业、企业、中小型企业和电子商务企业。金融服务技术和外包服务繁德信息技术(FidelityNationalInformationServices,FIS.US)于2019年7月31日完成收购Worldpay，作价430亿美元。
目前还看到不到Worldpay在数字资产业务方面的份额，但通过FIS第二季度的财报表述，“不考虑数字资产和外汇的影响，第二季度收入增长9%”，而其实际收入增长8%，表明数字资产和外汇的波动影响了收入增速约1%。
Coinbase使用Worldpay的借记卡处理服务，但是收费较贵，平均交易收费3.99%，而且银行还会加收额外费用，所以其建议转到银行账户模式。直接使用美元账户购买或者银行转账购买的费率只有1.49%。Worldpay应该是是最大的给数字资产提供服务的信用卡处理公司。
官网：https://www.worldpay.com/?
2.3.2Simplex
以色列信用卡支付公司，持有立陶宛金融牌照和EMI牌照，业务上并不触及数字资产。业务模式，为数字资产交易所和钱包提供合规出入金渠道。有自己的数字资产流动性服务商，信用卡用户通过其渠道，在LiquidityProvider层面购买数字资产，然后其数字资产存入到币币交易所或者钱包之中。
基准收费5%，和币安的合作可以降低费率到3.5%，提供服务的商家接近50家。
费用：币币交易所对接的费用在3.5-6%之间，钱包内嵌支付购买的实际支付费用较高4-12%，根据不同币种变动。
交易所客户包括：Binance，Kucoin等
钱包客户包括：BRD，trustwallet,Xapo,Ledger,Abra,Myetherwallet,Bitpay,Metamask.
数字资产流动性服务商：OKCoin,Bitstamp,Paybis等
牌照：立陶宛金融牌照和立陶宛EMI牌照，受ECB监管。
其他：团队配置较好，技术起家，优势在于互联网安全和防欺诈，保证支付到账。
官网：https://www.simplex.com/
2.3.3Moonpay
支付处理公司，支持多种主流信用卡，以及Applepay，直接购买比特币等15种数字资产。和钱包Edge，Bitcoin.com，Agentwallet，Scatterwallet以及多种Dapp合作。
Bitcoin.com上使用Moonypay支持英国和欧洲地区的支付。商家可以在自己的应用上上嵌入Moonpay的应用，只需要邮箱一次验证，输入自己的钱包地址，就可以支付并完成购买。
费用：直接信用卡购买比特币费率5%左右。
官网：https://www.moonpay.io/
2.3.4Carbon
支付处理公司，支持ACH,SEPA,creditcard,debitcard,Applepay。Carbon有众多出名的投资者支持，包括DCG，GeneralCatalyst等。Carbon也和Moonpay类似，API可以接入各种应用。Carbon也推出了自己的美元支持的稳定币。目前来看，知名应用或项目接入Carbon的还比较少，主要是Tron系和EOS系的偏多，正在努力拓展和其他项目的合作。
费用：信用卡购买比特币3.5%左右
官网：https://www.carbon.money/
2.3.5Wyre
支付处理公司，支持使用银行Wire和ACH方式入金，也是做toB业务，和钱包合作，如BRD和ButtonWallet。和Zeppelin合规合作。
其他情况：18年底融资SerialB，8musd，估值未知。自己运营数字资产管理公司WyreCapital，AUM达到35亿美元。
费用：0.75%的费用，会有最低收费。
官网：https://www.sendwyre.com/
2.3.6Whitewallet
支付处理公司，除入金以外，也主打面对商户的出金业务。对接包括亚马逊，Uber，Appleios，星巴克等，以及国际间小商户之间的转账，和奢侈品的购买
产品有好几种：稳定币whitestandard，whitepay和whitewallet，whitecard，whitemarket，whitecapital。
优势：比Coinbase单用户交易体量大，不限定单次支付额度
流动性提供商:和大的主流交易所都有合作，Coinbasepro，Bittrex，Gemini等。
牌照：美国FinCEN的MSB，英国FCA颁布的EMI。
入金方式：接受GBP，USD，Euro三种入金。
官网：https://thewhitecompanyus.com/
2.3.7Fiat-24
提供合规出出金业务，只接受比特币的存款，对接银行。登记时银行用户名字须和注册名字一致。个人用户按交易量分成三等，交易费用分别为1.5%，1%和0.5%。
入金方式：支持美元，欧元，瑞士法郎，港币，新币和人民币。
官网：https://www.fiat24.com/
第三章银行入金渠道比较(Wire/ACH/SEPA/FPS)
美国跨行支付体系分成五类：分别是美元大额支付系统，支票结算体系，自动清算所，银行卡结算网络和联储全国清算服务。
其中美元大额支付系统有Fedwire和Chips两类，wire就是通过Fedwire系统进行的支付。自动清算所即ACH，也通过联储和纽约清算所运营的清算所进行交易。Wire和ACH是主要被合规出入金渠道所使用的主要两种结算方式，其中ACH的使用者更多。
Wire和ACH的主要区别如下：
所以ACH主要被钱包等机构选用，主要原因是费用较低，但同样的花费时间较多。如Coinbase提到用ACH转账大概需要3-5工作日，但买卖提存等多种功能都可以使用，对费用敏感的用户会选择ACH。
SEPA，即单一欧元支付区，是一个简化的欧洲金融创新方案，允许在欧洲范围内进行更快速、更安全的国内和跨境支付的系统。在欧洲36个国家都可以使用，于2014年推出，类似于美国的ACH。但是SEPA时间上比ACH快一些，Coinbase提到SEPA转账大概需要2-3工作日。只能转换欧元。而英国的FPS与SEPA类似，但只能在英国境内转换英镑。
第四章合规出入金渠道参与者不完全列表
第五章渠道公司比较
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