来源：21世纪经济报道
作者：孙立坚
日前，包括土耳其、印度等在内的多个国家金融监管部门相继颁布了严格的加密数字资产监管措施，市场还有消息称美国财政部将指控数家金融机构使用加密货币。受此影响，4月18日，比特币一度跌至5.2万美元每枚下方，一日之内跌幅超17%，随后又大幅反弹，使加密数字资产和数字货币再度站上风口浪尖。
比特币这一轮出现大幅度下跌，实际上是投机者想以此为由头，进行“现金为王、落袋为安”的一次调整。现今投资比特币的热潮其实只是反映了人们对未来场景的一种预期和共识，即现有的金融资产储蓄渠道中，比特币的收益被认为是更高的，而并非源于比特币带动经济增长形成了创造价值的生态环境。全球多国央行为应对疫情冲击、走出经济低谷，采取了大量宽松的货币政策，在此背景下，传统的金融储蓄的赛道可能受到未来通货膨胀预期上升的影响，因此一部分投资者其实是寄希望于比特币的收益能够跑赢未来通货膨胀。也就是说人们投资比特币的心理并不是认为比特币本身具有价值，而是想通过比特币的投资套取更多的资金。
观点：资金量、交易所存量、流通量是当前三个反应市场涨跌和情绪的有力指标:金色财经消息，据分析师Phyrex发文表示，相对于各种刻舟求剑的数据面或技术面来说，目前其个人认为就三个数据是唯一能反应出市场涨跌和情绪的。
第一，资金。首先要看资金的日线是涨还跌，这代表了情绪面对于后市的看法，以及基本面的变化，比如加息。从资金面上就可以知道，在非单独极端行情的情况下，资金的持续增加才是开启上涨趋势的钥匙，而资金的持续下降就代表了购买力的抽离。
第二，存量。BTC存量代表了交易所的转入抛压，转出提现以及交易所的存量和头寸，这四个数据。交易所存量反应出的是当前砸盘的最大可能性。交易所头寸代表了主力交易所在吸筹还是在抛售。交易所的转入抛压意味着市场上恐慌情绪。交易所的提现代表了可能抄底用户的实力。
第三，流通量。这个数据包含的就是长短期持有人的信息，以及每天的URPD数据（BTC价格持仓变化）。这份数据可以清晰的告诉我们，目前是谁在卖出。[2022/6/19 4:37:50]
比特币这轮热潮源于全球通胀预期
观点：东南亚国家的STO进展较快，但仍需稳健创新:国际新经济研究院数字经济研究中心主任郑磊对记者表示，STO数字资产发行和交易，东南亚国家的进展得比较快。而数字资产是数字经济的基础，也是数字金融的标配，这方面创新停滞，可能会严重影响数字经济的发展。因此，仍需对这方面进行稳健创新。（证券日报）[2020/11/13 14:13:24]
整体而言，各国央行加码比特币监管，以及比特币近日“过山车”式行情的背后，有三方面问题需引起注意。
第一，各国央行纷纷宣布加强对比特币等加密数字资产的管理，也是由于市场对比特币的追逐在一定程度上吞噬了各国货币政策在扶持实体经济上的有效性。比特币的投资事实上是一种脱实向虚的资源配置方式，市场通过投资比特币“对冲”央行货币超发的方式，反过来又影响了货币政策的效果，使这些国家央行为应对经济下行采取的政策工具的有效性大幅降低。各国央行宽松货币政策导致未来货币购买力下降，通胀预期上升，此时大众消费需求有所削弱，并将现金投入理财通道，导致物价水平降低，其结果就是使通胀发生在金融资产的世界。市场是利己主义的，不会自觉去调整宏观经济遇到的物价不稳定、就业不稳定等问题，对于尚没有能力进入比特币赛道的人而言，若收入涨幅跟不上通胀预期，则会降低就业意愿，这将进一步影响社会稳定。
观点：比特币仍处于一种新资产类别的“诞生”阶段:10月19日，宏观投资者Dan Tapiero发布推文称，距离比特币成熟还为时尚早。比特币仍处于一种新资产类别的“诞生”阶段。而据其发布的Statista数据，只有7%的美国人使用过比特币。[2020/10/19]
第二，美国财政部释放将打击金融机构利用加密货币的消息，或是出于巩固美元国际地位的考量。许多普通民众都没能将数字货币与比特币区分开来，同时美国在美元数字货币的研发和推广应用上起步较晚，因而这次美国对比特币的打击也是希望促使市场将比特币抛售换回美元现金，并间接打破中国在数字货币跨境使用上的领先优势，继续保持美元在现有国际货币体系下的垄断地位。
观点：机构投资者对比特币市场的兴趣正在下降:AMBCrypto发文称，尽管散户市场活跃，但机构投资者对比特币市场的兴趣在过去几天里一直在下降。数据提供商Skew称，机构投资者目前正在远离比特币期货合约，Bakkt上的未平仓合约不断下降就突显了这一点。8月3日，Bakkt平台上的未平仓合约（OI）达到了2700万美元的峰值，目前为990万美元。另一方面，CME也指出，未平仓合约从9.48亿美元的高点降至7.89亿美元。此外，在比特币期权市场上，人们对比特币的兴趣也在下降。在8月21日到期之前，8月20日的看跌/看涨比率为0.72，这被视为看跌信号。[2020/8/22]
第三，比特币行情震荡的一个根本原因，在于一部分投机者“为了做多而先做空”的需求。当前，市场上有一部分人坚定相信：今天的信用货币缺乏像过去金本位一样的货币锚的约束，所以未来各国在解决经济复苏的时候增发的货币越多，民众储蓄的价值就越缩水，比特币的升值空间就越大。而比特币的震荡走势恰恰源于这一部分投机者进行高位调整，他们等待“信念不足”的人抛出筹码后又再次进场，因此比特币当天大跌后又呈现了反弹态势。
厘清数字货币与数字资产的区别
然而要真正理解比特币市场的纷扰现象，还必须回到其本质属性上，厘清数字货币与数字资产的区别。
日前，博鳌亚洲论坛副理事长、中国人民银行前行长周小川表示，要区分数字货币与数字资产，对比特币这类数字资产并非现在要下结论，但“要提醒，要小心”。此外，央行副行长李波也强调，比特币是加密资产，是一种投资选项，它本身不是货币。
这一系列的发声其实就是要告诉大众，央行数字货币与比特币不一样。比特币是没有经济基本面支撑的数字资产，民众投资它是出于储备或者投机目的，因此它事实上退出了流通环节，仅仅作为储备资产、金融资产存在。而中国央行推出的与M0挂钩的数字货币是用于流通、消费、贸易的货币。因此，我们可以从使用场景来清晰划分数字货币与数字资产，前者在创造价值的支付体系中适用，后者则是资金推动下的资产配置的价格效应。
部分发达国家的社会长期以来形成了信用卡支付惯性后，在基础设施与大众观念方面都难以迅速转换到数字货币这一新赛道上。例如美国，其在数字货币的应用上不仅缺乏技术，同时还存在着被新的货币体系替代的风险，推广应用数字货币的机会成本很高。
而中国目前通过推出央行数字货币已经构建起了新的中心化的数字货币场景，也在逐渐创造新的数字货币生态，在世界范围内已经建立起了先发优势。其一，中国社会已经习惯了“二维码支付”这种数字化的支付方式，很容易适应央行数字货币的使用模式；其二，中国具有举国体制的优势，能够充分进行顶层设计，通过“发红包”的方式循序渐进地带动各方进入数字货币的使用场景，这是其他国家所不具备的条件。未来，中国可以通过数字货币在国际贸易、国际投资领域创造新形态，那么人民币国际化就是水到渠成的事情了。
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