灰度，英文名叫Grayscale，是全球最大的数字货币资产管理公司，位于纽约。它干啥的——管理个人和机构投资者的资金。
换言之，灰度是资金管理机构，而它的产品，也会吸引机构参与。再来看看今年第一季度，灰度的产品有哪些——
英文的，很复杂，我们一一拆解。
灰度底下产品的资产，包括btc、bch、eth、etc、Horizen、莱特币、恒星币、瑞波和大零币这9个。
其中有个Horizen，大家可能比较陌生。它是一个匿名币，跟比特币一样是pow算法。
Bakkt比特币月度期货交易量较前一周上涨18%:金色财经报道，数据显示，上周（4月19日至4月25日）Bakkt比特币月度期货总交易量为4.51亿美元，较前一周上涨18%。[2021/4/26 20:57:41]
灰度挑选的这些币实力如何？以非小号市值排名为例——
前9名中占了5席，按灰度的说法，这些产品组合占整个币圈市值的80%。另外，还有一个优点，交易量大、流动性高。
灰度第一季度产品的数据概况——
VanEck向SEC重新提交比特币ETF申请:金色财经报道，投资管理公司VanEck已向美国证券交易委员会（SEC）提交了注册表以启动比特币信托基金（VanEck Bitcoin Trust）。如果获得批准，其将是第一个获得美国SEC批准的比特币ETF。该ETF的份额将在Cboe BZX交易所交易。VanEck此前曾两次申请类似产品，但后来都撤回了。[2020/12/31 16:07:29]
有个重要的数据，88%的产品被机构投资者占据，而机构里的大头，是对冲基金。脚步急促，嗅觉敏锐，把散户远远甩在后头，机构缘何而来？后面再讲。
接着，另一个主角闪亮登场，产品当中的重头戏——比特币信托，GBTC。
动态 | 比特币全网未确认交易62905笔:据btc.com数据显示，目前比特币全网未确认交易数量为62905笔，比特币全网算力为49.36EH/s，24小时交易速率为4.24txs/s。截至目前比特币全球均价为7850.77美元，最近24小时跌幅为3.69%。[2019/5/17]
我们都知道，比特币ETF在美国屡战屡败，申请一次被拒一次。但，早有跟比特币相关的投资基金，在美国市场挂牌，即灰度的GBTC。
一个GBTC相当于一股，一份约0.00096个比特币。
为什么不是0.001，而是这么不规整的数字呢？它们中间的价差，是灰度收取的管理费，在这份净值中直接扣除。
GBTC的目的，是给投资人降低资产的管理成本。我们知道，美国那边跟我们不太一样。
德国加入欧洲其他国家之列 推动比特币全球监管:日前，法国财长呼吁明年G20峰会将比特币监管这一议题纳入议程。近日，德国财政部对法国财长的这一提议作出了回应，表示支持。据彭博社报道，德国财政部表达了考虑虚拟货币的投机风险及其对国际金融体系的影响的必要性，并认为其全球范围的影响力仅在国家层面上进行监管是远远不够的，同时表示G-20财长及央行行长的下届会议将是讨论这一问题的有利时机。[2017/12/25]
他们不太喜欢自己管理私钥，用美元或者实物比特币换成GBTC，不用成天担心交易所被黑客攻击，把币给弄丢。
灰度受美国sec监管，自身也是大公司，比起交易所随时可能出事跑路，安全性更高。
另外，coinbase交易所是有税收的，买GBTC不用。
刚讲到它是一款基金，但它是封闭式，用大白话讲，叫只进不出。之所以是封闭式，它没有通过sec的登记。你换成GBTC后，不能马上换回比特币，得等6个月。
所以，会发现，灰度的比特币持有量一直都是单边上涨，不会忽高忽低。
购买GBTC的机构，相当于一级市场私募，更多的散户处在二级市场。这6个月的锁仓期，散户想要买币，只能等6个月到期。需求一高，会在这个时间差里形成一个溢价。
刚看了一下GBTC的价格，在10.66美元左右。1GBTC≈0.001btc，推导过来，比特币的单价超过10000美元，比现货高出1700美元，近20%的溢价。
现在封锁期由原先的12月，缩短一半，流动性大大增加，溢价或许会走低。
从投资数据来看，买灰度GBTC的，60%-70%是机构，他们为什么来？这里面有块蛋糕，套利。
机构先跟借贷公司借实物比特币，在灰度购买GBTC，6个月解锁期一到，再卖掉。利润是——
溢价跟借贷利息之间的价差，甚至有btc套期保值，做空GBTC套保等多种玩法。
这些的根源基础，来自GBTC的溢价。但这个溢价并不是长期固定的，随市场而变化，机构也在博这个溢价的空间。
微博上的仓公子，对此有很详细专业的剖析，我们看看——
到这里，可以解决我们的很多疑问和误解。譬如，灰度到底扮演什么样的角色？
它收的是资金管理费，巴不得多往市场上买币，自家产品的资金规模越大，只说明它收的管理费越多。
这个需求来源，是套利的机构不断入场，把GBTC的份额都买光，不够了怎么办？灰度这边再买。
而需求的最终根源，还是来自二级市场。散户想要，机构的GBTC也才出的去。
还有一个很大的误解，可能随处可见这种唬人的标题——“这才是真信仰！灰度机构客户多掏四成价格买比特币？”
是不是真信仰，是不是像很多声音说的那样，机构越来越认可比特币的价值？现在就多了一个角度——
他们不一定是在囤币，或许只是在套利。
机构是整个市场里最不傻的一方，他们有资金、有头脑、有野心，之所以入场，源于看得见、摸得着的利益。
那么，牛市信号会是什么——
不是机构，是散户大规模入场。可以把机构当做是小貔貅，他们的目的以及最终结果，是只进不出，或者大进小出。
真正在牛市贡献资金的，是散户，散户才是疯牛的信号。
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