USD:老有人说USDT脱钩 当人们说USDT脱钩时到底在说什么?

在美国监管机构对加密货币的严厉监管下,加密社区在这两周也许已经风声鹤唳过于FUD了。

最新一次FUD是USDT,纽约总检察长近日将Tether财务文件提供给了CoinDesk,包括客户和银行对账单的详细信息。消息传开,USDT市场价偏离1美元,很多人因此说USDT又脱钩了。

但其实很多人在说USDT脱钩时,并不特别清楚自己说的脱钩是什么意思?因为Tether公司从来没有保证过USDT市场价和1美元挂钩,它也无法保证,它保证的只是按照1:1比例铸造USDT或者赎回美元。

USDT又“脱钩”了?

6月15日,Curve3pool数据显示,3pool池子里的稳定币比例失衡,其中USDT占比在6月15日08:00一度飙升至76%,USDT轻微跌至0.997。除了Curve3pool以外,Uniswapv3USDC/USDT流动性池子也出现了类似情况。很多人因此开始大肆宣称USDT又“脱钩”了。

Curve3pool是一个由DAI、USDC和UDST三种稳定币组成的流动性资金池。理想情况下,三种稳定币都占33.3%的份额。当某一个稳定币占比超过33.3%,这意味着有投资者在用此稳定币Swap另外两种稳定币。

在6月15日的USDT案例中,是投资者在售出USDT,换取USDC或者DAI。Curve3pool的USDT的流入流出情况也说明了如此,24小时内Curve3pool流入约2亿美元的USDT。

加密社区之所以关注Curve3pool中稳定币的偏离情况,或许是因为Curve3pool是规模最大的稳定币资金池,其总锁仓价值有4.1亿美元,其反应的价格在DeFi中具有指标意义。

Curve3poolTVL已从60亿美元峰值将至4亿美元

但从另一方面看,Curve3pool中USDT的70%的比例失调或许并没有想象中那么重要。有三个原因:一、Curve3pool总锁仓价值虽然有4.1亿美元,但相比高峰期的60亿美元,下降幅度已经超过93%,其定价权已失。二、相对USDT860亿美元的总发行量,2亿美元的卖出量根本不足以影响USDT整体市场价格。三、只要Tether保持1:1赎回美元,USDT在Curve3pool的“脱钩",自然会有市场套利者来平衡其价格。

当人们说USDT脱钩时到底在说什么?

根据Tether白皮书,USDT运行机制非常简洁。Tether拿到客户1美元法币就对应铸造1枚USDT,Tether收到客户1枚USDT赎回请求就将1美元价值的法币返还给客户。

Tether说其稳定币USDT由美元1:1支持,说的是在铸造USDT和赎回美元两个关键节点,Tether保证1:1地铸造和赎回。Tether并不保证USDT在流通过程中始终等于1美元。

因此,USDT有两个价格,市场价和铸造/赎回价。Tether公司从来没有保证USDT市场价和1美元挂钩,它也无法保证,它只保证按照1:1比例铸造USDT或者赎回美元,另加0.1%的存款/取款手续费。

也就是说,USDT市场价完全和Tether无关。Tether或者其相关利益者甚至希望USDT市场价低于1美元,这样他们可以低价回收USDT。当然为了长远利益和稳定运营,Tether或许不会这么干。

因为Tether的这份生意实在是一份简洁又美好的生意。Tether拿着用户存进来的美元法币,把这些美元投向美国国债、隔夜回购、定期回购、货币市场基金等这些几乎无风险的、流动性极高的收益产品,Tether储备完全是一只"下金蛋的母鸡”,是真正的"躺赚"。

事实也是如此,根据USDT发行人Tether最新数据,仅2023年第一季度Tether利润就达到14.8亿美元,其超额准备金达到24.4亿美元。

在市场上,做空者、假新闻或者监管等各种因素都会造成市场FUD,从而引发投资者卖出USDT,造成USDT市场价脱离1美元。

但只要Tether在铸造USDT和赎回美元两个出入口按照1:1兑现承诺,它完全可以说USDT是始终保持和美元1:1挂钩的。铸造就不用说了,给Tether送储备他肯定愿意接受并给你1:1的USDT。

Tether能保证USDT1:1赎回吗?

根据Tether2023年一季度储备证明报告,如果Tether的报告可信,Tether的国债直接持有量超过530亿美元,占总储备的64%以上。这些国债连同现金和现金等价物类别中的其他储备,占Tether总储备的近85%,这些高质量、流动性强的资产提供给Tether快速出售以处理赎回的抵押品。

在USDC储备因硅谷银行破产而受牵连后,Tether减持了90%的现金和银行存款,目前其现金和银行存款共4.8亿美元。

剩下的是一些高风险的如比特币、其他投资、公司债券和抵押贷款等,如果这部分出问题怎么办?Tether说,其超额准备金有24.4亿美元。

再进一步,Tether早在服务条款上做足了准备,Tether在USDT稳定币服务条款中保留了“实物返还”的权利,在流动性不足时,Tether可以向用户返还债券、股票或“储备金中持有的其他资产”,而不必返还美元。“如果Tether为支持TetherTokens而持有的任何储备金出现流动性不足、不可用或损失问题,那么会造成赎回或提取TetherTokens延迟,Tether有权保留延迟赎回或提取TetherTokens的权利,并且Tether也保留通过实物赎回TetherTokens的权利,这些实物包括储备金中持有的证券和其他资产。对于之前通过网站交易的TetherTokens是否可以在未来任何时候被交易,Tether不会做出任何陈述或保证。”

那么,Tether储备证明会造假吗?第一、无数监管机构盯着Tether,造假代价太大;第二、正如上一节所说,Tether储备是一只"下金蛋的母鸡”、真正"躺赚"的产品。收益/风险比太小了。

除非美国国债、隔夜回购、定期回购、货币市场基金、现金和银行存款等全部崩盘,那这种大级别的问题也根本不是Tether能掌控的了。

或许正因为如此,TetherCTOPaoloArdoino在推特上直接表示:“Tether一如既往地准备就绪,我们已准备好赎回任何数量的资金。”

结语

所以,只要Tether的USDT储备没有问题,USDT市场价格的“脱钩”根本就不是一个问题。

USDT储备出现问题,才是真正的USDT脱钩。Tether的USDT储备才是最关键最核心的问题。

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