DeFi板块蓬勃发展,关注到这一领域的目光越来越多。可从哪些角度解读DeFi,是每一个关注者首先需要思考的问题。本文提供三个数据维度,供大家参考。
锁仓资产
从今年6月中旬至今,DeFi行情已经持续火热了数月。在这期间,来自DeFiPluse的一张图几乎出现在了所有讨论DeFi的社群和文章中,即关于DeFi项目中锁仓的资产规模。今年以来,TVL指标从7美元最高上升至96亿美元,接近14倍的涨幅,可谓势如破竹。近期随着全球资本市场调整,加密货币也出现一定程度下跌,目前DeFi锁仓规模为83.5亿美元,资产集聚效应仍十分明显。
Sturdy Finance攻击者将大部分盗取资金转入Tornado Cash:6月12日消息,据 MetaSleuth 监测,无息借贷协议 Sturdy Finance 攻击者从 Tornado Cash 获得初始资金进行合约攻击,盗取的 442 枚 ETH 大部分资金流入 Tornado Cash,小部分流入 ChangeNOW 交易所。[2023/6/12 21:31:16]
来源:DeFiPluse
更细致地来看,笔者用如下树状图描绘了DeFi锁仓资金的分布,其中有两点发现值得指出:
删除 Tornado Cash 恶意代码的提案已通过,攻击者可在两天内进行更改:5月27日消息,删除 Tornado Cash 恶意代码的提案已获得通过,攻击者集成到协议中的恶意代码将被删除,代币持有者将重新控制 Tornado Cash 的 DAO 治理权,但攻击者还有两天时间进行潜在更改。
此前报道,Tornado Cash 攻击者发布一项恢复治理的新提案,若通过协议将删除恶意代码。[2023/5/27 9:45:57]
1.从平台类型的角度,资金锁仓规模从大到小依次是:借贷类>DEX>资产类>衍生品类>支付类。这说明借贷协议和交易平台在目前DeFi板块中处于领先地位,而去中心化支付方向尚未得到充分发展。
OpenNode与LemonCash达成合作:7月1日消息,OpenNode宣布与数字钱包服务提供商LemonCash达成合作,利用闪电网络提供低成本和即时结算服务。据1ml最新数据显示,当前比特币闪电网络容量已达到4012.08BTC(约合81,868,208.90美元),节点数量为17689个,30增幅0.67%。(prnewswire)[2022/7/1 1:43:35]
2.从分布集中度的角度,较之以前,锁仓资金在各平台间的分布变化得更加分散,前五平台合计占比61%,而数月以前单排名第一的Maker便占比60%左右。
Basis Cash计划推出Basis Cash V2并将Uniswap平台BAC/DAI池迁移至Curve:1月18日,算法稳定币项目Basis Cash官方发文宣布,在获得社区治理批准后,将在未来几周推出Basis Cash V2。与此同时,官方计划将其BAC/DAI流动性池从Uniswap平台迁移到Curve平台的BAC/DAI/USDC/USDT metapool。此外官方表示,BAC/3crv metapool已开始运行,不过暂时LPs还未获得任何奖励,需要注意风险。[2021/1/18 16:24:45]
数据来源:DeFiPluse,制图:Cointelegraph中文
在资产锁定这一指标上,笔者有以下两个观点供读者参考:
1.资产锁仓规模在短时间内爆发式增长,但当下的83.5亿美元相对于3450亿美元的加密货币市场总市值来说,占比仅为2.4%,未来还有十分庞大的增长空间。
2.现阶段DeFi资金流动十分频繁,多数是以流动性挖矿和投机套利为目的,并且存在加杠杆的现象。除了关注资金大小,我们还应关注资金能否长期沉淀。
用户流量
用户流量是观察热度变化最直观的指标之一。在这个维度上,链上的唯一地址数和第三方统计的月访问量数据能为我们提供参考。
从DuneAnalytics监测到的链上数据来看,DeFi相关的唯一地址数从年初的10万变化至目前46万,增长近5倍。每日新增在9月初达到7k的高峰,近30日平均每日新增约4k个地址。
数据来源:DuneAnalytics,制图:Cointelegraph中文
盈利能力
DeFi协议多数有其盈利模式,因此可以参考传统方法来分析。例如对于流动性协议,我们可计算其总交易量,按协议费率得出收入多少。早期DeFi项目,总收入通常会100%分配给参与者。而从长远来看,协议可能实施收入分成,以便协议也能从总收入中获取收益。对于发行协议代币的项目,我们将其收入对应代币市值,可以计算出P/S指标,类似于传统的市销率。下图中笔者绘制了头部15个DeFi平台的收益对比情况。其中,Uniswap、dYdX、Tokenlon和Mooniswap四个平台尚未发行代币,因此缺少代币总市值和P/S数据。两点发现值得指出:
数据来源:tokenterminal,制图:Cointelegraph中文
1.从平台收入的角度,头部效应突出。Uniswap是盈利最佳的DeFi项目,年化收入高达4亿美元,堪比头部中心化交易所的盈利水平。15个项目平均年化收益为4200万美元,较Uniswap差距明显。DEX较借贷类项目盈利能力更高。
2.从P/S指标的角度,数值越低代表估值水平越低,越高则代表市值被高估的概率较大。在传统估值中,P/S值在1~20倍之间属于常见水平,10~20倍大致划分为高净率。在这一指标上看,DeFi项目的估值水平远远高于传统行业,最低的两个项目是Balancer和KyberNetwork(P/S:24倍)。而最高的MakerDAO高达1602倍,15个项目平均为480倍。DeFi目前还处于快速的发展阶段,随着其成熟程度越来越高,市场也必将构建出更加清晰、受时间验证的观测指标。笔者也将持续保持关注。
作者:Alex
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