数读 DeFi 衍生品平台:迁移至 Layer 2能吸引更多用户吗?

原文标题:《盘点去中心化衍生品交易平台数据,Layer 2 与代币激励能否焕活稀少的用户?》

衍生品是资本流动中的重要环节,能够对冲未来的不确定性,平抑价格。在加密货币中,衍生品的交易量已经远超现货交易量,经常成为价格波动的源头。以币安 BTC/USDT 交易对为例,本月前 4 天,现货平均每天成交 7.8 万 BTC,而永续合约平均每天成交 33.2 万 BTC,期货成交量超过现货的 4 倍。

去中心化交易所 Uniswap、Sushiswap 等,在去年都随着 DeFi 的兴起而发展,但在衍生品领域,却没有项目被大规模使用。今年这种局面或许能得到改善,目前已经能看到更多的项目得到资金的支持。

dYdX 创建于 2017 年,与 MakerDao、Aave 等头部 DeFi 协议属于同一时期的产品,并在 2017 年底获得 A16Z 的 Chris Dixon、Polychain Capital 的 Olaf Carlson-Wee、Coinbase 的 Brian Armstrong 等人的投资。dYdX 是少数坚持使用订单簿模式的去中心化交易所之一,采用链下订单簿和链上结算的交易方式,也是运营了数年的 DeFi 协议中少有的还没有推出治理代币的项目。dYdX 同时包含借贷、杠杆交易与永续合约三种功能。杠杆交易自带借贷功能,用户存入的资金自动组成资金池,交易时若资金不足,则自动借入并支付利息。需要注意,目前 dYdX 的杠杆交易只对大额交易的用户友好,若单笔订单小于 20ETH,则只能选择吃单,并需要支付较高的小额订单吃单费,以弥补 Gas 成本。

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目前 dYdX 的永续合约在 Layer 1 与 Layer 2 上同时运行,Layer 2 采用 StarkWare 的二层解决方案,已开启主网测试。用户可以用自己的邮箱与以太坊地址进行注册。现在使用很有可能在 dYdX 发币时拿到空投奖励。在过去 3 个月时间里,dYdX 中锁定的资金已经从 4500 万美元升至 2.2 亿美元。

Perpetual 是一个新型的永续合约交易所,在 2020 年 8 月获得了 Alameda Research、Three Arrows Capital、CMS Holdings、Multicoin Capital、Zee Prime Capital、Binance Labs 等机构的投资。它构建在 xDai (以太坊侧链)上,由虚拟做市商(vAMM)驱动的合约交易所,一开始只支持 USDC 作为抵押品。vAMM 也依靠恒定乘积公式决定价格。用户使用前,需将 USDC 存入存储真实资产的智能合约。交易时,会在 vAMM 中铸造虚拟资产。假如以 100 USDC 开 10 杠杆的多仓,则会铸造 1000 vUSDC 放入 vAMM,而 vAMM 中并不存储真实资产,只是为了方便清算。

Injective Protocol 是 Binance Lab 首批孵化的项目之一,也通过 Launchpad 上线币安。Injective 协议中包含三个部分:基于 Cosmos 构建的 Injective 链,作为以太坊 Layer 2 侧链解决方案,可将以太坊交易扩展到 Injective 链上;Injective 衍生品交易协议,用户能够自建衍生品交易;Injective 交易平台,采用订单簿模式撮合交易,且订单存储在链上,由节点维护。除了正常的交易之外,Injective 还优化了交易体验,采用延迟随机函数来防止抢先交易。基于 Cosmos 的 Injective 链可以通过 IBC 直至其它链的产品。

Kine 采取了相对中心化的交易方式,可能带来更好的交易体验。Kine 也在近期宣布完成了两轮共计 700 万美元的融资,投资机构包括火币、OKEx、Blockchain Capital、Spartan Group、Divergence Capital 等。3 月 8 日下午,Kine 宣布开始在 Kovan 网络上进行公开测试。

Kine 结合了 DeFi 的链上资金托管与中心化交易所的使用体验,采用「链上质押 链下交易」与 Synthetix 推广的「Peer to Pool」交易方式,交易用户可以拥有无限的流动性和零滑点。流动性提供者添加资金组成资金池,成为交易用户的对手盘。流动性提供者也将分享交易手续费,并获得 KINE 代币奖励。因为 Kine 中的交易发生在链下,所以并不是非常受公链性能的影响。目前 Kine 希望等待 Layer 2 技术先走向成熟,可能会在第二季度上线 Layer 2。

Opyn 是建立在以太坊上的一个去中心化期权交易平台,使用户能免受币价波动的风险,Paradigm、Dragonfly、1kx、DTC Capital 以及 Synthetix 与 Aave 的创始人均参与了该项目的投资。Opyn 使用 Convexity Protocol 构建,该协议允许用户创建看跌期权和看涨期权。用户只能购买和出售既定产品、交割时间、行权价的期权。

Opyn 中出售的为欧式期权,只有到期时才能交割,产品均以 USDC 定价,期权卖方必须要质押 100% 的保证金,以应对市场风险,期权卖方将获得对应的 oToken 并卖出。例如,当前若要卖出 1 WETH 以 1800 USDC 为清算价,交割日期为 3 月 12 日的看跌期权,则需要抵押 1800 USDC,生成 1 oWETHP,卖出后获得 171 USDC 的期权费。若期权到期后,WETH 价格在 1800 USDC 以下,持有对应 oToken 的用户即可行权,获得 1800 USDC 与 ETH 价格之间的差额。

Hegic 通过流动性池解决了期权产品的流动性问题,虽然它并没有知名的机构投资者,但也因为 YFI 创始人 Andre Cronje 的推广而火爆。Andre 曾发布推特称 YFI 机池均为单币无损挖矿策略,不利于资金池获得收益,未来将考虑使用 Hegic 的期权策略来帮助 YFI 获得更多收益。

目前,Hegic 中只包括 BTC 和 ETH 的期权。用户可以在 Hegic 中提供资金,组成流动性池,这些资金将用于自动卖出看涨和看跌期权,成为买方的交易对手。因此,在 Hegic 中提供流动性,将承担卖出期权的风险,同时也享受卖出期权的收益。

与一年前相比,现在有更多的去中心化衍生品协议上线,国内三大交易所也均已布局永续合约 DEX。但是目前用户数量非常少,即使是最大的 dYdX,过去 24 小时也只有 79 人交易了 279 次。当 dYdX 推出挖矿之后,这种情况可能得到改善。

此外,对于交易频率较高的永续合约交易,dYdX、Perpetual、Injective 都已开始采用 Layer 2 解决方案,而 Kine 也预计在第二季度迁移至 Layer 2。

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