投资数字资产的机构版图(一):灰度

每年都有行情好的东西,比如前年的白酒、去年的白酒、今年的白酒、明年的白酒——白酒,永远的神;比特币,经常超神。

图片来源:新浪微博

过去10年,比特币的价格涨幅达到了1200万倍。

去年9月开始,比特币迎来牛市,从9000美元一路上涨,创下了41950美元的历史新高,截止发稿时,币价回落到35000美元附近。比特币近日的涨势带动了行业的整体增长,1月7日,加密资产总市值首次跨过1万亿美元的门槛。

这次行情的原因大概有几点。

首先,在全球疫情背景下,全球大多数国家经济明显下行,美联储无限量化宽松,投资者开始转向避险保值资产。作为基于区块链网络的、去中心化的支付系统,比特币的代币总量限定为2100万枚,具有绝对稀缺性,因而成为投资者的投资选择。

其次,比特币作为私人货币,目前缺乏有效监管,炒作与投机也成为推动币价上涨的一个因素。

数据来源:OKLink

但整体来看,此次比特币牛市,主要归因于机构投资者和高净值投资者的入场。从灰度到Paypal,从微策略到富达投资,从Square到Galaxy Digital,机构与企业级投资者持续购入比特币等加密资产,既是变相锁仓,又刺激了散户投资者,将比特币市场推向高点。

这些机构投资者为比特币市场、数字资产市场注入了新的动力。借此机会,欧科云链OKLink推出了“投资数字资产的机构版图”系列文章,盘点数字资产市场背后的“棋手”。

灰度信托(Grayscale)是“机构投资者”里的先行者。而一切,要从它的创始人巴里·希尔伯特(Barry Silbert)讲起。

BSN季度版本2021年4月30日迭代更新预告:近日,首批BSN开放联盟链已上线发布,2021年全年上线的开放联盟链都将免费提供给开发者使用,BSN将持续为全球开发者提供更为丰富的区块链技术解决方案。

根据BSN发展联盟规划,区块链服务网络(BSN)将于2021年4月30日进行下一次季度版本迭代更新,在对现有BSN功能、性能和服务体验进行了优化的同时,发布全新技术服务。届时,我们将按照国内门户、国际门户和BSN基础网络三部分进行迭代。[2021/3/3 18:10:55]

希尔伯特这个人非常了不起,12年就开始投资比特币,13年还投资了Coinbase、Ripple、Bitpay这些机构,现在都成了加密巨头。

2004年,他创立了一个私募股权交易平台SecondMarket。13年,他在背后操作,推动SecondMarket成立了两个机构——Grayscale和Genesis Trading的雏形部门。2015年,SecondMarket被纳斯达克收购,保留了加密资产相关业务。之后,Barry Silbert整合了这两大业务与个人投资业务,成立了业内大名鼎鼎的DCG(Digital Currency Group)。

DCG成立之后,发展迅猛,现在已经有了灰度、 Genesis、Coindesk、Foundry、Luno5家子公司,每个都是各自赛道的头部机构,还直接投资了160多家与加密货币、区块链有关的公司。

灰度信托目前一共持有10只信托基金,9只单资产信托产品,分别对应比特币、以太坊等9种数字资产;另外还有一只数字大盘基金,包含4种数字资产,根据市值加权确定比例,分别是比特币(81.63%)、以太坊(15.86%)、 比特现金(1.08%),莱特币(1.43%)。

数据来源:qkl123.com

截止发稿日,抛开数字大盘基金里的资产,灰度比特币信托的持仓量就达到了606,776枚,占流通总量的3.263%,以太坊信托持仓也有2,935,513枚,占流通总量的2.571%,可以称得上“行业貔貅”。

现在,灰度旗下的比特币、以太坊信托,都成为了向SEC汇报的公司,而且在美国层次最高的场外交易市场 OTCQX 挂牌,交易活跃度排在前十之列。

灰度信托的10只信托基金,运作模式基本一致,我们以ETH信托为例讲一下。

首先,灰度信托会定期在一级市场面向合格投资者开放私募,这个开放期由灰度自行决定。

在开放期,以太坊信托支持现金和以太坊两种出资方式。

如果是现金出资,灰度将认购资金交由被授权经纪人Genesis,由后者在现货市场上买入以太坊;投资者也可以直接提供实物ETH出资。之后,灰度会将以太坊交给Coinbase Custody托管,再根据认购出资的资产数量,发放对应的以太坊信托份额。出资获得以太坊信托份额之后,会有6个月的封闭期。封闭期结束,就可以在二级市场上自由转让。

需要注意的是,灰度旗下的所有信托现在都不设赎回条款,只进不出,持续锁仓,因为这一特点,行业内常常把灰度比作一只“加密貔貅”。当然,未来如果灰度有意愿,并且获得SEC批准,也有开启赎回的可能。

来源:https://grayscale.co/faq/

此外,灰度的每只基金,都会有收取2%-3%不等的管理费,逐日计算,每个月以数字资产的形式来支付,像以太坊,目前的手续费就是2.5%。

灰度的信托产品会基于TradeBlock ETX指数(24小时VWAP,基于交易量权重的价格价指数),来跟踪底层资产的价格,但目前来看,整体存在较高的正溢价,流通率越低,溢价越高。

以太坊信托与以太坊价格曲线

这一方面是由于,不可赎回、较长的封闭期和有限的流通量,导致二级市场上形成供不应求的局面,使信托份额长期溢价。而随着禁售期解封,部分投资人会选择在二级市场上卖出,随着市场供应份额增加,溢价就会持续减少。

灰度是加密资产信托的先行者。因为巴里·希尔伯特的前瞻性眼光,灰度获得了极佳的先发优势。

从持仓上看,截止到发稿日,已经有超过38家机构投资者公开持仓了灰度的比特币信托。这里面包括一些知名的加密资产借贷公司、对冲基金,比如BlockFi、三箭资本。传说中的罗斯柴尔德家族旗下的公司,也在这份名单里。

数据来源:https://fintel.io/

看资金管理规模,截止到发稿日,灰度的总规模达到了284亿美元。其中,比特币信托大概有241亿美元,占比84%,以太坊信托大约35.1亿美元,占12.3%,数字大盘基金是3.51亿美元,其余的规模都比较小。

风口产生了巨大的虹吸效应,在灰度身后,逐渐出现了一些追跑者。像21Shares、3iQ、富达投资、天桥资本等公司,都相继推出了比特币基金。但目前来看,他们无论从管理规模,还是二级市场流动性来看,距离灰度还是差了一些身位。

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