编者按：本文来自IOSG，作者:Jocy,Ray，Odaily星球日报经授权转载。导读基于我们对中间层协议的理解，我们对加密网络中的中间件协议的具体细分方向作了一次分类和梳理。1）我们认为中间件项目能够像Web2.0的HTTP协议那样通过兼容众多的底层区块链整合网络资源，同时为众多DApp创造价值。2）中间件项目本身作为夹在顶层应用程序和底层区块链架构的中间能够起到：衔接顶端的各个应用程序,整合底层加密网络资源，最终达到资源共享,功能共享、为DApp开发者们提供极大的便利的作用。3）金融中间层的协议和协议之间存在着大量交互性、可组合性潜能能够让一些衍生的应用场景出现，大部分的DeFi协议项目在开放式金融生态系统中所扮演的角色越来越下沉化,可组合化,模块化。它们在未来所爆发出的最大的价值是为为众多顶层的应用程序提供了基本框架和基本业务逻辑。1.0从传统互联网价值分配角度看中间层协议
回顾Web2.0的互联网堆栈，应用层协议是位于互联网协议栈的顶端，直接和应用程序接口结合，提供常见的网络应用服务，我们把这些应用层协议又称为中间层协议。最典型的例子就是“超文本传输协议”，它为我们现在看到的网络上的图片、动画、音频等等信息提供了传输的方法。基于HTTP协议，诸如Facebook,Amazon,Google等大量优秀的互联网商业模式才得以涌现。应用层协议基于底层的互联网TCP/IP协议，为各种各样的应用终端提供了文件传输、文件服务、电子邮件、虚拟终端等服务，完全释放了互联网的价值。
图表1应用层协议(尤其是HTTP协议)在互联网堆栈中创造了最大的价值。资料来源:SesameOpen对比Web2.0的技术栈，我们认为Web3.0的技术栈中同样存在各式各样为顶层应用层设计的中间件堆栈。但Web3.0的中间件堆栈和Web2.0的中间层协议在价值捕获上存在哪些不同呢？一方面，Web2.0的大部分的价值虽然由中间层协议创造，但是由于HTTP等协议都是免费的标准，所以它们创造的价值实际上被各种各样的应用程序窃取了。在Web3.0时代，Token这个独特的创造让价值传递模式完全被颠覆：中间层堆栈的原生Token赋予了它们捕获价值的能力。另一方面，Web2.0主要靠庞大的HTTP协议来支持最具影响力的应用程序，但Web3.0的中间层堆栈中将有种类繁多的协议来支撑顶层的应用程序。造成这个差异的原因在于加密网络中的主要的应用程序或业务领域都需要自己独特的Token经济学设计，因此需要的一个独特的协议来整合应用程序的Token经济学。2.0中间件堆栈
贝宝金融：正面临流动性压力，暂停资金赎回和提现:6月17日消息，加密金融服务商贝宝金融（BabelFinance）发布公告称，近期市场剧烈波动，行业部分机构发生了具有传导性的风险事件，受此影响BabelFinance面临较大流动性压力。为避免情况进一步恶化，最大程度保护客户避免损失，公司正在与各关联方密切沟通解决方案，在此期间暂停BabelFinance产品赎回和提币功能，恢复时间另行通知。据此前消息，BabelFinance曾于5月份宣布以20亿美元估值完成8000万美元B轮融资。[2022/6/17 4:35:31]
由于Web2.0和Web3.0的网络技术栈架构、价值分配模式都完全不同，所以我们倾向于用一种更宽阔的思维去理解加密网络中的中间件堆栈。我们认为Web3.0的中间件是处在在区块链底层协议和应用程序之间，增强或者提高去中心的协作能力或者token价值传输效率的模块。
图表4IOSG眼中的中间件(2020)。资料来源：IOSGVentures
图表52019年IOSG认为的中间件。资料来源：IOSGVentures3.0IOSGVC对中间件堆栈的模块化重构
3.1技术服务类中间件一些传统互联网出身的从业者认为Web3.0的中间层协议行业会有与Web2.0时代的互联网中间层协议平台及服务类似的存在。我们认为这些技术类服务提供商最大的价值是提升了所有网络参与者包括：节点,开发者,用户进行去中心化协作的能力。
资料来源：IOSGVenturesI.开发框架代表项目：Solidity,Substrate,ReachPlatform开发框架几乎是技术类中间件中最为重要的一环，除了最流行的Solidity语言为基础的以太坊开发框架，目前这个领域最热门的Substrate框架以及新出现的ReachPlatform，都在以更加模块化、自动化的方式大幅降低开发人员的门槛，吸引更多人加入进加密网络这个生态。这些开发框架基于区块链的底层架构，ReachPlatform的CEOChristopherSwenor把区块链的开发框架比作Microsoft刚刚出现所做的事情，即把所有具体问题抽象化、模块化，极大提升了开发者的效率，让他们能够把所有精力放在如何做出拥有更好UX/UI、更好的商业逻辑的区块链应用产品上，而不再需要关心区块链的底层架构和逻辑是什么。以Parity所推广的Substrate开发框架为例，它是一个可以快速搭建区块链可扩展的、模块化的开源框架，其核心组件包括：数据库、网络连接、交易队列和共识引擎,以及Polkadot共识）。II.节点服务运营商代表项目：Infura,QuikNode,BlockDaemon,Alchemy,DAppNode节点服务运营商在加密网络的主要功能是部署了为开发者提供了基于云端的节点，用于开发和生产的解决方案，从而节省了开发者运营节点的精力，为开发者分担基层操作系统和节点软件本身的系统管理，例如补丁和更新。比如以太坊Infura就向诸如Metamask,0x,Mycrypto,Maker,Idex等项目提供节点服务，这些项目都依靠Infura向主网广播交易数据和智能合约。III.数据索引及查询API服务代表项目：TheGraph,DuneAnalytics,Dfuse,Infura区块链数据索引及查询API服务让DApp数据的访问变的更容易和更迅速。以往的痛点是几乎所有公链上智能合约的状态往往并没有提供易于访问的DApp数据接口，而是以事件触发等逻辑机制呈现的日志形式存储。换句话说，DApp需要一种能从基础数据源获取和转换数据、同时又能以直接可以在应用程序中使用的格式来存储的方式，而以太坊上的TheGraph,Duneanalytics,Infura,以及EOS上的dfuse等这类数据查询API服务则提供了这种方式。lV.智能合约开发工具(SmartContractDevelopmentTools)代表项目：Moonbeam,Edgeware,truffle,ganacheMoonbeam和Edgeware是Polkadot上的智能合约平行链，能够让开发人员轻松在Polkadot网络上创建智能合约。除了创建智能合约，这两个平台还提供智能合约迁移服务，比如从基于以太坊的系统迁移到Polkadot。而Truffle,ganache将作为ETH2.0上的智能合约开发工具，目的也是降低在ETH2.0开发智能合约的难度。V.挖矿和staking服务PoW代表项目:Poolin,F2pool,BTC.comPoS代表项目：Everstake,Stake.fish,Wetez这两类服务共同特点都是通过降低普通用户参与加密网络的门槛而获取价值，同时激励更多用户主动参与网络不仅能提升整个网络的安全性，还能增强网络效应创造更丰富的价值。PoW下的矿池将实体的个体矿机算力连接到一个区块链矿池的地址上，然后实现规模化、简单挖矿，降低挖矿门槛。而PoS的StakingasaService服务提供商也同样也是降低Staking门槛：一个是专业门槛；另一个经济成本的门槛。3.2金融服务中间件
贝宝金融任命Edmond Lau担任CFO，加速全球扩展步伐:加密金融企业贝宝金融宣布任命Edmond Lau担任CFO，加速其全球扩展步伐。根据官方消息，Edmond Lau出身传统金融背景，曾在花旗银行、Foxconn Mobile、顺丰等企业任职。这是贝宝金融5月完成A轮4000万美元融次之后首次重要人事任命，Edmond Lau将负责未来融资、投资并购等事务，并加强贝宝在全球合规方面的投入。另据新加坡联合早报之前报道，贝宝金融目前正在新加坡申请相关牌照，以开展面向传统机构投资者的加密资产管理业务。（coindesk）[2021/7/31 1:25:46]
资料来源：IOSGVentures我们认为加密网络中的开放式金融堆栈的中间件充当了维度底层网络安全的原生代币和顶层用户应用界面的价值流转且为整个生态带来增值的重要作用。其中稳定币协议和去中心化交易所扮演着去中心化价值传输的角色，在这基础之上，才有各种各样的金融原语。3.2.1去中心化的价值传递I.稳定币代表项目：MarkerDAO在我们看来，由于目前的开放式金融生态几乎就是在以太坊网络上，因此说DAI是目前开放式金融的基石和最重要的中间件毫不为过。原因是MakerDAO通过ETH生成稳定币DAI为目前众多应用场景如：代币交易、商品和服务的交易、长期储蓄等加密网络的开放式金融生态提供了一个坚持的基础，一个类似于传统金融世界中的“法币”的存在。系统将区块链底层原生资产ETH为DAI这样的稳定币作背书，将ETH等原生加密资产的价值反应在DAI上，让加密网络中的用户可以用从价格稳定的货币在更多的应用场景下使用，从这个角度看，DAI实实在在充当了连接底层加密网络和顶层应用的增值粘合剂。而MKR作为Maker的原生代币MKR则通过扮演“稳定费”以维持DAI的价格稳定等重要角色捕获价值。II.去中心化交易协议代表项目：0xProtocol,Loopring
图表60xProtocol生态图。资料来源：IOSGVentures0xProtocol和Loopring承担着中间件的作用是因为它们让开发者可以直接使用协议中的撮合交易系统，在其基础之上构建去中心化交易所。作为一个去中心化交易的开放协议，它让不同货币之间的交易(转换)流转能更加快速的完成，并且不产生手续费。目前的一些交易所比如：DDEX,Radar,Ethfinex,dEX,imtoken等等都使用了0xProtocol的撮合系统。除此之外，在0xProtocol之上，也有其他的项目基于此衍生发展出了更高阶的协议，比如dy/dx,dharma(如图表6)。3.2.2价值传递之上提供更多金融服务I.合成资产平台代表项目：Synthetix,UMA相比于传统金融行业，目前加密网络中的金融行业所有的活跃的金融业务场景仍然以稳定币为主，对一些类似于传统金融业当中所存在的更加复杂的金融类产品如：权益工具、看跌/看涨期权、期货、保险等仍然缺乏。而UMA,Synthetix这类资产合成工具为更加复杂的DeFi生态系统奠定基础，未来我们期待着将会有更多像SwanDAI这样的金融产品以合成资产协议为基础出现。UMA是基于以太坊的去中心化金融协议，它是一个连接看多和看空两方的业务协议。UMA提供智能合约模板，允许任何人创建追踪任何价值标的物价格的合成资产。它的机制很简单，任何人可以在基于UMAProtocol之上的SyntheticTokenBuilder创建跟踪任何事物价格的代币，从外汇汇率到股票价格。目前一个成功的案例就是基于SyntheticTokenBuilder创建的稳定币追踪指数SwanDAI，SwanDAI是一种合成资产，以指数级增长的方式跟踪DAI的价格与其美元挂钩的偏差，到期时合约将按照指数价格交割，因此它可以让人们对冲DAI脱钩美元的风险。II.预测市场协议代表项目：Augur,ErasureAugur是在以太坊金融生态里所部署的技术最复杂的项目之一。但它一直存在着加载缓慢、UX笨拙、没有推送或电子邮件通知、结算时间很长、没有移动支付等问题。尽管它没有做到像Web2.0一般无缝给用户提供服务，但它的技术协议本身是极其有价值的。像Veil和Guess这样的项目就基于Augur一些协议开发用户界面提高了用户体验。ErasureProtocol是由对冲基金竞赛平台NUMERAI开发的协议，该协议有一系列有广泛应用场景的关键基元，包括记录追踪、支付和追索，这3个形成经济关系的基元被部署在Erasure基础模板中，任何人可在构建Web应用时使用。目前为止，Erasure已经基于该协议自行开发了ErasureQuant和ErasureBay两个应用。III.去中心化保险协议代表项目：Etherisc,OpynEtherisc搭建了一个通用的去中心化保险应用平台，让开发者能利用这个平台快速开发出新的保险产品。Etherisc核心团队开发了一些保险通用的基础结构、产品模板和保险许可即服务，允许任何人创建自己的保险产品。目前范围覆盖航班延误保险、飓风保险到加密钱包和贷款抵押保险。Opyn的ERC20的期权协议ConvexityProtocol用金融工具的概念给用户提供了金融保险服务，我们认为他们所推出的信用违约互换协议、期权协议非常有可能作为DeFi金融保险这一领域的中间层协议，衍生出种类更繁多的终端用户金融保险产品。IV.一揽子代币协议代表项目：SetProtocol,Bskt,Neutral,CryptoBasketsSetProtocol从技术角度来说，SetProtocol是一组智能合约以及一个交互界面，它是基于以太坊ERC-20标准，以智能合约实现、全额抵押、可兑换、可组合的一揽子代币抽象化为一个代币集合的基础设施服务，SetProtocol可以为包括数字货币指数基金、交易所交易基金、以及包含多种代币支付服务等使用场景提供协议基础。3.3社会服务中间件I.去中心化自治代表项目：ARAGON,DaoStack我们把Aragon作为中间件的协议，是因为它其实是DAO项目中更专注于为一般组织的组建提供安全和通用的骨干网，而不是围绕特定的决策机制构建产品。通过利用Aragon团队建立的基础，最终用户只需要使用Aragon提供的工具就能够快速形成满足其自身特定规范的组织。
贝宝金融向新加坡金融管理局申请相关执照，进入新加坡加密市场:加密金融服务商贝宝金融（Babel Finance）已向新加坡金融管理局申请相关执照，计划在本季度投入运营，初步计划聘请五至十人。公司目前提供基于比特币、以太坊和稳定币等加密资产的借贷、加密资产管理以及经纪等服务。贝宝金融联合创始人王立表示，加密货币风险较高，公司主要面对机构投资者和合格投资者，不做散户投资者的生意。
据此前报道，贝宝金融于今年5月完成4000万美元A轮战略融资，万物资本、红杉资本中国基金、Dragonfly Capital、BAI资本以及老虎环球基金（Tiger Global Management）参投。（联合早报）[2021/7/26 1:15:32]
图表7Aragon组织架构堆栈通用设计资料来源:AragonGithubII.身份认证代表项目：BloomBloomProtocol是基于以太坊的身份认证协议，利用这份协议可以开发出身份验证、风险评估和信用评分等信用相关的产品。4.0中间件的价值属性：网络资源整合、代币价值传输和协议可组合性
在投资观点部分，我们首先总结一下去年和今年IOSG对区块链中间件认识发生的变化。最后会在最后阐述我们对中间件为什么有潜力能够扮演整个区块链堆栈里最大的价值捕获者的角色。一方面，基于我们对中间层协议的理解，我们对加密网络中的中间件协议的具体细分方向作了一次分类和梳理，与2019年底我们所做的Web3.0，我们对中间层堆栈的理解作了一些重要的更新：1）对中间层协议当中的链上协议和链下协议重新作了分类。这样做的目的是将中间层协议当中纷繁复杂的各种协议功能作一个抽象化的归类，以便于开发者们能够站在更高的维度去思考问题。2）将链上协议和链下服务相剥离我们可以更清晰的看到有不少链上协议具有可组合性，这一点在以太坊的开放式金融生态系统中体现的尤为明显。这些跟开放式金融相关的中间层协议是我们在2019年的Web3.0技术栈中没有涉及的。另一方面，在胖协议理论基础之上，我们认为中间件协议能够像Web2.0的HTTP协议那样通过兼容众多的底层区块链汲取网络安全的价值，同时为众多DApp创造应用价值。原因如下：1）互操作性协议的出现使状态和价值在不同的区块链平台能够具有互操作性。因为中间件并不是局限在单一区块链上，所以它能够从兼容的区块链中都窃取价值。虽然区块链协议是分叉自由的，但所有用户的心智和网络效应可能在短时间内无法迁移到一个全新的协议之上。所以当中间层在某一条区块链上拥有知名度、品牌和用户之后，如果它新兼容一条区块链并为之提供服务，那么它在其他区块链上的网络效应可能让它在新链上具备一些优势。2）协议和协议之间的交互性、可组合性潜能让一些衍生的协议出现。比如我们可以看到在0xProtocol基础之上，也有像dy/dx,dharma这类协议出现。我们发现大部分的DeFi协议项目在开放式金融生态系统中所扮演的角色越来越下沉化、可组合化、模块化，它们最大的价值不是在直接为用户提供友好的UX,UI上，而是为一方面为最顶层的End-userInterface级别的Dapp提供了高效的产品开发逻辑，另一方面由于模块与模块之间的乐高式的可组合性又催生出一些新的应用场景。这些都导致了有实际使用场景需求的“协议类”项目蕴藏着可投资巨大的价值。3)中间件堆栈中有相当多协议起“代币价值传输”的重要作用，这些中间层协议都通过诸如：抵押、佣金和使用费的方式把价值捆绑在他们的原生代币上。这种带有激励性、差异化属性的中间层协议所创造的经济可能要比以计算驱动的区块链底层所创造的经济大得多，换句话说这些中间件协议中的代币所捕获的巨大价值将远远超过任何区块链底层的代币。5.0参考文献
贝宝金融悟空：DeFi和CeFi各有所长 未来会长期共存:2020年5月23日，由百团大战、节点咨询、金色财经主办，莱比特、算力360联合主办的百团大战矿业峰会·丰水期之战在成都开幕。
在会上，贝宝金融机构合作负责人悟空表示，偶然机遇同时在defi和cefi领域创过业，同时他自己也是矿工，天然对各类金融产品都有试用，他认为DeFi和CeFi有两个点很重要，一个是使用效率，另外一个是信任机制。目前defi基于开放式无准入系统，大大提升了潜在推广效率，同时又因为目前所有的区块链底层体系还太完善，当体量到一定规模上出现过种种安全事故，私钥管理对新用户也不够友好。贝宝主要服务机构和大客户，其需求为通过信任一个安全可靠专业的金融平台，有完整的风控系统并经历过市场考验，用金融产品来降低市场波动风险以及提升收益。我觉得Defi和CeFi是各有所长，未来会长期共存，只是受众人群和场景有区别。[2020/5/23]
ChrisBurniske.TheDefensibilityofMiddlewareProtocols，2019-02-14.LangU.,GollmannD.,SchreinerR.(2001)CryptographyandMiddlewareSecurity.In:QingS.,OkamotoT.,ZhouJ.(eds)InformationandCommunicationsSecurity.ICICS2001.LectureNotesinComputerScience,vol2229.Springer,Berlin,HeidelbergMaurizioCanton.WhyMiddlewareistheVitalLinkforBlockchainSuccess，2017-03-23.HenryHe.Blockchainin2019willbeallaboutthemiddle-layerprotocol，2019-01-26.HowardYuan.Web3.0发展新引擎：这些Layer3中间层区块链公司值得关注，2019-12-12.ClaytonRoche.WhyisDeFiCrazyforSynthetics?，2019-09-25.FlatOutCrypto.TheOpenFinanceSeriesPart1:MakerDAO，2018-09-12.KyleSamani.OnValueCaptureatLayers1and2，2019-03-14.DavidHoffman.Ethereum:TheDigitalFinanceStack，2019-07-25.KaiW?hner.Blockchain–TheNextBigThingforMiddleware，2016-12-12.
声音 | 贝宝金融创始人杨舟：比特币是2019年增长率最好的资产:1月9日，在由Odaily星球日报主办的2020「FAT」高峰论坛暨颁奖典礼上，贝宝金融创始人兼CEO杨舟表示，2019年大类资产都在涨，但在所有的大类资产里，比特币是增长率最好的资产。
同时他认为，2019年是事件驱动的一年，如中美贸易战升级、Libra白皮书发布、中央局集体学习、Bakkt上线等事件都影响了比特币价格。[2020/1/10]
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