作者：Yuky，W3.Hitchhiker
一、项目简介
简介：
Opyn是一个基于以太坊的去中心化期权协议平台，用户可以通过期权交易或者提供流动性来获得收益。Opyn?允许用户在ERC20上买入、卖出和创建期权，它是无须托管的期权协议，也是无须许可的保险协议。
Opyn经历了V1版本和V2的迭代，目前这两个版本基本均宣告失败。现在，Opyn团队将重心转向了一个新的方向?Squeeth?。
Squeeth是团队推出的一种DeFi永续继承的衍生产品，它是追踪乘方的永续继承投资工具。产品基于著名的研究机构Parath于21月8日提出的“永续”契约概念进行制造。
融资：
2020年216万刀，领投方：Dragonfly
2021年670万刀，领投方：ParadigmA轮
人员：
二、策略
2.1Longonly
动态 | 兰州市大数据服务中心将推进区块链等新技术的深度应用:日前，兰州市大数据服务和应用创新中心举行启动仪式。中心主要从加固基础运行支撑环境、建立健全数据标准规范、拓展数据汇聚采集方式、打造数据运行维护体系、构建一体化数据运营体系等五个方面进行探索创新。下一步中心将围绕实现“政通、惠民、兴业”的目标，全面推进大数据、人工智能、区块链等新技术的深度应用，不断释放数据价值、促进政务信息共享共用和业务流程协同再造，助力提升政府的现代化治理能力，助推兰州市经济社会实现跨越式发展。（人民网）[2020/1/13]
ETH买入opyn平台上的代币oSQTH，标的物为ETH^2
开仓：ETH-oSQTH
平仓：oSQTH-ETH
头寸：LongoSQTH
Squeethprice=10,000(_oSQTHpriceinUSD)/(normalizationfactor)
收益率：Longsqueethreturn≈2r+(r)2-funding
举例计算：
声音 | 嘉峪关市委常委：着力推动区块链和实体经济深度融合:2019年12月26日，嘉峪关市举行区块链技术和应用专题辅导讲座。市委常委、常务副市长王毅表示，全市各相关部门要深刻认识推动区块链技术发展和应用的重大意义，进一步加深对区块链相关知识的学习研究，着力推动区块链和实体经济深度融合，切实解决中小企业贷款融资难、银行风控难、部门监管难等问题。要利用区块链技术探索数字经济模式创新，为打造便捷高效、公平竞争、稳定透明的营商环境提供动力。要探索“区块链+”在教育、就业、养老、医疗健康、食品安全、社会救助等民生领域的运用，推动区块链底层技术服务和新型智慧城市建设相结合，提升城市管理的智能化、精准化水平。要探索利用区块链数据共享模式，促进业务协同办理，深化“最多跑一次”改革，为人民群众带来更好的政务服务体验。[2020/1/1]
需要注意的是，funding费率是每天支付的，比例等于平台上的funding，形式为in-kind，因此不适合长期投资
2.2Shortonly
这种情况复杂一些；
short头寸最少投入6.9ETH，抵押ETH选择CR
开仓：抵押ETH，获得fundingrate
平仓：消除合约，赎回ETH
头寸：ShortoSQTH
收益率：?Shortsqueethreturn≈-2r-(r)2+funding+CR*r
动态 | 最高法：推动区块链等现代科技与司法工作深度融合:据中国新闻网报道，全国法院贯彻落实政法领域全面深化改革推进会精神专题会议20日在四川成都召开。会议提出，要以强化信息技术深度应用为支撑，推动大数据、人工智能、区块链等现代科技与司法工作深度融合，以电子卷宗为基础全面推进智能化辅助办案，大力推进跨域立案改革，全面探索在线诉讼模式，推广应用刑事案件智能辅助办案系统。[2019/7/21]
举例计算：
看空的oSQTH具有负的delta和gamma，因此在凸性上呈现跌多涨少的特性，好在有funding和质押的ETH收益能抵消一部分损失，但由于有至少抵押6.9个ETH的门槛限制，因此在散户中不具备选择性。
小结：我们用一张简单的图片形容这个longshort两方的情况
声音 | 杭州网：围绕“数字经济”与制造业深度融合 余杭区致力抓好区块链等新产业:杭州网发文称，围绕“数字经济”与制造业深度融合，余杭区抓好A（人工智能）B（区块链）C（云计算）D（大数据）为方向的新产业新业态重点产业，抓好菜鸟网络总部、字节跳动、求是半导体等重点项目，抓好中国（杭州）人工智能小镇、中国（杭州）5G创新园等重点平台。[2019/6/13]
或者以对手方的形式：
2.3CrabStrategy螃蟹策略
螃蟹策略是opyn上新推出的横盘时期的策略，其头寸为：longETH+shortoSQTH
动态调整
相当于一个自主稳定器或者缓冲带，
实质是一个short隐含波动率的策略；
收益率：Crabreturn=funding—(ETHreturn)2
收益率：?E(Crabapy)=365funding—(varianceofeth)*
图形如下：
麦迪森控股：推进区块链深度合作，加快驱动战略转型:继4月3日，麦迪森控股发布日本著名虚拟货币交易平台BIT Point股权收购计划后，又有重大动作。今天上午8点，集团再发公告，就此次交易合作事项进一步做出补充说明，根据公告显示，集团与BIT Point已就虚拟货币交易平台以及相关业务的投资布局与发展具体计划签署一致协议。麦迪森控股集团借助BitPoint在虚拟货币业务的技术积累以及在海外市场的资源优势，完成业务战略加速转型，并实现自身快速发展盈利可期。[2018/4/17]
螃蟹策略的套利形式：拍卖
螃蟹拍卖分为“买”和“卖”两种，用来平衡螃蟹策略。
买：就是用WETH买你手里的oSQTH，对用户而言是卖出，这时候你需要有oSQTH代币才可以参加。
卖：就是把“多余”的osqth换成WETH，对用户而言是买入，这时候你需要有WETH代币才可以参加。
两者都会有一个最小起拍量，站在参加拍卖的用户角度，比如你可以最少买入8个osqth代币，或者最少卖出10个Osqth代币，这就是门槛。
潜在的套利机会就是返璞归真的“低买高卖”，比如你买入了WETH用来购买螃蟹策略卖出的osqth，这个时候一般买入的价格都会比同期Uniswap上的价格便宜，所以你买到了就可以去uniswap卖掉获利。如果你在uniswap买入了osqth代币卖给螃蟹策略，那么你要确保你购入osqth的成本要低于螃蟹策略的收购价，这样才有利可图。当然也需要注意授权和交易产生的gas费，以及极端行情带来的代币价格波动，确保不亏本。
「Participatinginthesqueethcrabauction」
螃蟹的证明计算表格
如果ETH价格上涨→策略用WETH购买oSQTH
如果ETH价格下跌→策略卖出oSQTH换取WETH
小结：从长期持有来看，螃蟹策略是一个负凸的策略，有左偏风险；但是螃蟹策略一定程度上改善了做空oSQTH者进入的门槛；从短期看，螃蟹拍卖提供了短期套利的机会，持续的收入fundingrate会改善收益曲线。
2.4LP业务
可以选择向uni池中的ETH/oSQTH币种注入流动性
方式有两种：BuyandLP及MintandLP
如果看好oSQTH则可以选择BuyandLP的方式，由于UNI上LP的性质ETH头寸不是完全投入到oSQTH上的，所以收益曲线类似于跟踪一个指数ETH^1.5收益率图形如下：
如果不看好oSQTH则可以选择MintandLP的形式，过程为抵押ETH换取oSQTH，然后在UNI上做LP
coveredcall：头寸为longETH+shortoSQTH
同理LP会降低LongETH的头寸，且shortoSQTH带有负凸的属性，且oSQTH跟踪ETH^2曲线，长时间看，负凸的效应会越来越明显，收益率图形呈现如下：
三、亮点与不足
3.1亮点与展望
亮点：opyn的squeeth解决了两个问题：展期及凸性
如图所示：
用永续理论解决了展期的问题，通过long币的一方向short币的一方方不断支付funding解决
关于永续理论的推导：「EverlastingOptions」
用ETH的价格的平方作为跟踪指数，制造了凸性使其具有与期权类似的属性
简单的操作也更具有普遍性
展望：更多的策略组合，吸引更多专业者参与；例如：gammahedge的需求者；或者opyn平台开放了熊市策略和牛市策略后出现更多衍生品组合的可能性，以及想象力
3.2不足
从期权平台来说，盈利能力未知，做出来的产品像期权但不是期权，产品的淘汰率令人担忧
从策略上来说：衍生品门槛较高，不适合普通的投资者参与；目前的策略内容还是过于单一，更像一个雏形；流动性不足，交易费，价格冲击，及滑点都较高；所有的策略指向短期和套利，对于希望做长期策略的投资者不太友善。
四、总结
opyn平台优势劣势还是挺明显的。
优：
创造了指数ETH^2和引入Gamma，这方面从市场看有两个改变：
一是吸引更多的专业投资者参与
一是可以有更多的衍生品组合出现虽然是很小的改变，但是也确实拓宽了衍生品市场的种类和组合方式；
项目的专业性和创新能力不错，比较期待他们的Bullstrategy和Bearstrategy。
劣：
平台产品对于散户门槛较高，用户量的增加和普及对于项目方是个重要的问题；
UNI池子流动性和深度也不足；
交易费和价格冲击的问题？
策略的期限结构还是比较单一，都指向短期；
形式上也比较单一：目前还都是以套利为主
总结下来，虽然优劣势明显，但是作为创新的先驱者还是可以给予一定期待。
参考资料
螃蟹实验室
螃蟹拍卖
SqueethLab简介
Squeeth资金和流动性
LP整理
入门指引
Squeethdoc
Gammadoc
Greeks图表
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