以下报告由MessariHub成员UniswapLabs委托编写。有关更多信息，请参阅文章后面的免责声明。
如果您想查看本文写作中使用的原始数据和图表，请查看我们在DuneAnalytics上的Uniswap宏观财务报表。
关键要点
Uniswap在2021年第四季度创下历史新高，交易额达2384亿美元，比上一季度增长61%以上。
在Arbitrum和Polygon上推出V3帮助启动了新的流动性对，使市场总数增加了17%。
启用0.01%费用等级的治理决定有助于推动稳定币交易活动。USDC/USDT之间的交易量在第四季度增长超过100%。
第四季度的泡沫交易市场使Uniswap的流动性提供者受益，他们的收益比第三季度高出54%。
Uniswap简介
Uniswap促进了以太坊网络上的代币交易以及Optimism、Arbitrum和Polygon等扩展解决方案。该协议被公认为去中心化交易所(DEX)的先驱，特别是因为它推广了X*Y=K汇集流动性模型。该模型代表了Uniswap自动做市(AMM)操作的最初驱动力，此后已在业内许多其他DEX中实施。
快速回顾一下，AMM将代币配对到由上述算法平衡的池中。流动性提供者(LP)可以向这些流动性池中提供资金，交易者可以在其中通过交换代币进行交易——实际上是与池进行交易。作为提供流动性的交换，LP赚取交易者与每个流动性池进行交易的交易费用。
去年该协议的重要更新包括V3的推出——值得注意的是它对做市模块的改进，该模块为LP提供了将流动性集中在特定价格范围内的能力，以及对以太坊扩展解决方案的新支持，包括Optimism7月，Arbitrum9月，Polygon12月。这两种变化及其各自的影响将在下面进一步介绍。
本报告将回顾Uniswap2021年第四季度的关键指标。由于它也标志着动荡交易年的结束，因此指标将与前几个季度和2021年剩余时间进行基准比较。报告末尾提供了完整的季度数据附录。
宏观概述
Uniswap的交易量从2020年的578亿美元增加到2021年的6811亿美元。第一季度的交易总额为918亿美元，而该协议在第四季度结束时的交易量为2384亿美元，标志着增加了160%。然而，增长并没有稳定地发生，因为从第二季度到第三季度的交易量下降了13%，然后在今年结束时增长了61%。
不出所料，5月和12月的高波动期导致了最大的每日交易量。2021年12月4日是一年中第二高的日子，所有Uniswap市场的交易量为58亿美元。
V3交易量快速增长，上线第一个月就超过了V2交易量。在第二季度，也就是它推出的那个季度，V3产生了价值589亿美元的交易。相比之下，第四季度的交易额为1800亿美元，增幅为205%。
虽然V2和V3之间的流动性不是直接比较，因为后者的资本效率更高，但仍然值得研究两个市场背后的总储备数量。在过去的半年里，V3慢慢积累了流动性，最终达到了V3总流动性超过V2的地步。按时间顺序回顾显示，在推出一个月后，V3中所有代币储备的总美元等值是V2的50%。到第三季度末，这个数字达到了66%。随着在Arbitrum、Optimism和Polygon上引入V3，V3与V2的比率现在超过100%。随着时间的推移，随着第2层生态系统的进一步扩展以及V2池被集中的V3版本取代，人们预计该比率将继续增长。
2021年5月24日，V3市场的LP赚取的每日费用超过了V2市场——尽管在今年剩余的几天里，V2市场的单日费用确实高于V3市场，但总体发展趋势是后者。事实上，第四季度流动性提供者从V3产生的累积收入比V2多183%，这归因于较高的交易量抵消了较低费用等级带来的较低每笔交易费用的结果。
Uniswap年初的V2市场总数为27,545个，与2020年7月只有1,681个市场相比有了显着增长。虽然2021年的百分比涨幅并未出现完全相同的飞跃，但总市场名义上的涨幅更大。2021年12月31日，Uniswap以67,231个交易市场结束了这一年，环比增长17%，同比增长144%。自然，Uniswap从加密货币对散户投资者的突破中受益匪浅。兴趣的涌入导致新项目的数量显着增加。相应的项目代币需要交易市场，这对Uniswap和其他DEX来说是一个有吸引力的机会。
微观概述
Uniswap各平台第四季度交易活动的差异最好概括为V2市场中memecoin兴趣的增加以及V3市场中更传统的蓝筹代币交易量的增加。
顶级V2市场
下面将进一步分析按交易量计算的前四个市场中的三个。从这四个中选出的除外是USDT/WETH市场，它与USDC/WETH市场的活动密切相关。
在2021年的大部分时间里，特别是在下半年，为Uniswap矿池提供流动性的账户数量跟随更广泛的用户活动。一个值得注意的例外发生在5月中旬左右，当时新的流动性提供者账户的数量暴跌至接近今年的最低点。该指标在下半年的平均水平低于上半年，因为向V3的转变打破了LP的关注模型，并且LP将资金投入到其他第1层协议和/或竞争的DEX上。
USDC/WETH
如前所述，USDC/WETH市场是第四季度最活跃的UniswapV2流动性池。在此期间，交易员和流动性提供者之间的交易价值约为35亿美元，比上一季度增长59%。也许最值得注意的一点是，与前几个季度相比，同一流动性池的交易量有所下降，但值得记住的是，V3的推出将流动性从V2池拉入了集中的V3池。全年在此池中仅通过V2进行了价值291亿美元的交易。
SAITAMA/WETH
其余两个V2市场最好归类为牛市期间流行的代币对。首先是SAITAMA社区的原生项目代币SAITAMA。
SAITAMA/WETH直到2021年10月才出现太多交易活动。因此，SAITAMA/WETH在任何其他季度都不会出现高交易量，这一统计数据从第三季度的2亿美元跃升至23亿美元证实了这一统计数据。
2021年10月，流动性提供者的费用开始飙升，并从12月开始逐渐减少。然而，夏季部分时间收到的年化每日APR流动性提供者几乎达到了600%。低交易量和高APR的结合意味着流动性提供者的总数并不多，这可能证实了SAITAMA直到夏末才得到加密投资者的认可。
ELON/WETH
应该很容易看出为什么DogelonMars(ELON)代币在第四季度引起了投资者的兴趣。狗狗币模因、埃隆马斯克的狂热以及对项目名称中对火星高估值的共同渴望的结合无疑吸引了一部分投机投资者。与SAITAMA/WETH的市场不同，ELON在这一年中分别在两个不同的时间点上涨：5月中旬和11月初。当整个加密市场陷入平静时，中间并没有发生太多的活动。
毫不奇怪，当散户对ELON的兴趣活跃时，流动性提供者的收益率会波动并提供高回报。年化的每日APR达到近450%的峰值，尽管该指标在一年中的大部分时间里普遍低于10%。与SAITAMA类似，5月至10月期间流动性相对较低。ELON/WETH的总存款大约徘徊在600万美元左右，尽管这个数字在第四季度确实有所回升。无论如何，这与上面USDC/WETH市场中价值$200mm左右的代币储备相去甚远。
顶级V3市场
5月，Uniswap发布了其DEX的V3，其中引入了每个市场的费用等级的概念。层级背后的想法是通过根据波动性区分不同市场来提高资本效率。波动较大的市场将收取更高的交易费用，而移动更紧密的货币对将收取较低的费用。V3发布时创建了三个等级：0.05%、0.30%和1.00%。在第四季度，Uniswap治理通过了第四个0.01%的费用等级，旨在解决稳定币交易并与CurveFinance等专业AMM竞争。
总之，第四季度通过V3进行交易的用户比第三季度多12%。对数据进行细分进一步凸显了与其他市场相比，在1.00%市场中交易的用户数量波动性更大。这在5月和12月尤为明显，如前所述，这是一年中市场波动性很大的两个时期。由于对小山寨代币的快速需求，随着交易者追逐价格走势，1%的费用等级出现大幅波动。由于通常为非蓝筹代币保留1%的费用等级，随着需求在短时间内迅速从小到大，这些池中的流动性可以获得可观的回报。
USDC/WETH
USDC/WETH市场的交易量比第四季度增长了59%。与此同时，流动性增长了80%，流动性提供者费用增长了19%。
在V3USDC/WETH市场中，最有趣的是0.30%级别的交易量下降和0.05%级别的增长。
这一趋势反映了交易所的竞争程度。资本与资本竞争费用——为了相互削弱，跳到较低的费用层级并集中流动性是一种常见的策略，以期吸引LP在较高层级无法获得的交易量。有理由认为，其他市场也会出现交易量向较低费用等级转移的情况，这也发生在下面的WBTC/WETH市场中。明年这一趋势值得关注。
USDC/USDT
USDC/USDT市场的交易量在从第二季度到第三季度下降30%后增长了114%。与此同时，流动性增加了53%，而流动性提供者费用下降了13%。流动性增加的一种解释可能是波动性增加和熊市担忧，促使投资者将更多资金转移到稳定币中。
稳定币市场也从Uniswap创建的新0.01%费用等级中受益匪浅。与上一季度相比，第四季度稳定币的交易量显着增加，但与该季度波动性增加相比，目前尚不清楚其中有多少是由于新的费用等级造成的。新层推出后，USDC/USDT市场的交易量立即显着增加，现在较低层的交易量通常是较高层交易量的倍数，尽管每日LP费用并没有明显高于以前。
WBTC/WETH
WBTC/WETH市场整体交易量较上一季度增长54%。与此同时，流动性增长了36%，流动性提供者费用增长了38%。
WBTC/WETH市场的结论与上面的USDC/WETH市场类似，即交易所的竞争力推动交易量从较高的费用等级转向较低的等级。尽管大多数交易量发生在V3发布后的前几周的0.30%层，但如今的0.05%交易量显着增加。WBTC/WETH确实有时会在两者之间波动，而USDC/WETH则不会。
与第三季度相比，第四季度的市场行动在0.05%和0.30%之间确实增加了。尽管始终有70-80%的交易活动发生在0.05%，但在波动性较高的那些日子里，第四季度的交易被转移到了更高的层级。
资助计划
Uniswap赠款计划(UGP)分批赠款，与任何特定季度或预先设定的时间长度无关。可追溯到2021年3月的五次捐赠的数据已公开，而第六次捐赠已经完成但尚未发布。UGP目前正在进行第七波赠款。请注意，在Wave5中资助的几笔赠款发生在2021年第三季度。
Wave5近50%的资金用于赞助。另外约20%用于面向社区和面向工具的项目。剩余的资金用于可用性和治理拨款。治理是第5波中的一个新类别。这也是第一个没有任何拨款用于征求建议和挑战的浪潮。Wave5中一些最大的赠款包括以下举措：
以太坊执行层支持–250,000美元
UGP与CompoundGrants、Lido、Synthetix、TheGraph和Kraken的同等捐款一起，捐赠了25万美元，以进一步发展以太坊执行层客户端团队。筹集150万美元是为了补充以太坊基金会提供的现有资金。Besu、Erigon、Geth、Nethermind和Nimbus是这轮融资的五个选定接受者。
DeFi联盟–150,000美元
DeFiAlliance是一个DeFi和Web3加速器，支持企业家在加密生态系统中构建项目。该计划产生的协议包括dYdX、SushiSwap、OlympusDAO、Synthetix等。为了支持加速器，UGP捐赠了15万美元来帮助资助一群雄心勃勃的初创公司。
ValveFinance–100,000美元
向ValveFinance捐款10万美元，用于开发在流动性不足时用于大订单路由的优化算法。赠款的目标是制定从TokenA到TokenB的多路径交易策略，从而为交易者提供更好的交易定价。作为赠款的一部分，还将探索其他功能，例如高级实时数据和模拟工具。
Messari–60,000美元
Messari是一家研究和数据分析公司。分配给Messari的赠款将Uniswap集成到研究门户中。Messari还将为Uniswap社区和Messari的机构客户群发布四份研究报告，例如本季度报告和关于推出V3onOptimism的另一份报告。
治理更新
2021年12月21日–向Voltz提供UniswapV3额外使用补助金
Voltz协议要求V3在其利率互换AMM中使用代码库，以换取其1%的代币供应。根据商业源许可证的指导方针，该许可证允许软件的临时有限生产使用与未来的开源协议，除非得到Uniswap社区的批准，否则Voltz将不允许使用V3代码的部分内容。
2021年12月3日——激励Optimism和Arbitrum的流动性
通过了一项共识检查，旨在衡量社区对激励流动性以启动增加对Optimism和Arbitrum活动的兴趣。作为DeFi的领先者，Uniswap有能力通过其庞大的资金帮助引导第2层协议的使用。该提案仍在与社区讨论中，并有兴趣进行评估。
2021年12月2日–将UniswapV3部署到Polygon
12月2日，社区正式通过共识检查，授权UniswapLabs将UniswapV3协议部署到Polygon网络上。作为提案的一部分，Polygon团队愿意承诺最多1500万美元用于流动性挖矿，最多500万美元用于UniswaponPolygon的一般开发，以及其他定性支持，例如围绕流动性挖矿计划的设计、推广Uniswap协议等。该提案于12月23日通过链上投票执行。
2021年11月2日–添加一个基点费用等级
增加新的一个基点费用等级的提议是为Uniswap设计的，以更好地在由Curve等协议主导的稳定币市场中竞争。该提案获得了100%的投票，该提案于11月12日执行。
最后的想法
美联储加息的决定在所有市场都引起了反响。加密货币是受到打击的行业之一。然而作为交易所，Uniswap实际上是宏观环境的受益者。加上本季度上半年的强劲零售兴趣，Uniswap帮助促进了第四季度更高的交易量，流动性提供者在此期间赚取了更高的费用。
展望未来，Uniswap参与第2层扩展协议的决定可能会成为持续增长的催化剂。为稳定币交易增加新的费用等级也使其在DEX领域更具竞争力。这两个变化都相对较早，因此有理由乐观地进入新的一年。
原文链接：https://messari.io/article/state-of-uniswap-q4-2021
翻译：时江
来源：金色财经
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